山西证券-鼎阳科技-688112-22年净利润同比增长74%，高端新品放量推动盈利能力提升-230228

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　　事件描述公司披露2022年度业绩快报，报告期内，预计公司实现营业收入3.98亿元，同比增长30.90%；实现归属于母公司所有者的净利润1.41亿元，同比增长73.54%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润1.29亿元，同比增长69.35%。业绩基本符合预期。
　　事件点评受益于新产品导入加速，产品进入放量阶段，以及国产替代的加速，公司营业收入稳步提升，预计22Q4营收同比增长37%。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4实现营业收入1.30亿元，同比增长36.77%。报告期内，公司发布了9款新产品，除11月、12月发布的6款新产品外，其余3款新产品SDS2000XHD、SDS6000L、SNA5000A均实现了当年发布当年即实现规模化销售。公司坚持自主研发技术创新，通过高强度的研发投入，持续进行产品和技术的迭代升级。通过多年技术储备对现有产品线进行纵向拓展，不断推出更高档次的产品，包括行业四大主力产品在内的全部产品全面持续高端化，依托全球化的品牌和渠道，实现营业收入快速提升。目前公司四大主力产品全线进入高端，高端产品占比逐年加速提升，报告期内已达到17.51%，比上年的11.18%提升6.33个百分点。
　　公司整体盈利能力持续提升，预计22Q4净利润同比增长95%。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4实现归母净利润4013.69万元，同比增长94.97%；实现扣非后归母净利润3656.69万元，同比增长87.87%。公司募集资金现金管理带来的利息收入，对冲了研发及营销方面的新增投入，对利润产生了积极贡献。
　　射频类及高分辨率产品量价齐升、增长亮眼。其中，射频微波类产品空间大、毛利率高，有望打开新蓝海。2022年1-9月，公司高分辨率数字示波器、射频微波类产品境内收入分别同比增长239.53%、104.15%，其中，射频微波类产品平均毛利率水平相较于示波器高13.91pct，具有更强的盈利能力，有望成为公司未来的新增长点。2022年1-9月，公司四大类产品平均单价同比提升22.67%，其中射频微波信号源类产品平均单价同比提升38.32%。
　　根据公司2022年中报，矢量网络分析仪平均售价同比提升43.23%。
　　国内市场进口替代加速，境内销售持续高速增长，境内工业市场增速尤为亮眼。2019~2022上半年，公司境内营收占比由20.4%逐年提升至30.8%。
　　2022全年，公司境内营业收入增长72.71%，比公司全球营业收入增幅30.90%高出41.81个百分点。2022年1-9月，公司境内市场营业收入同比增长