国泰君安-联瑞新材-688300-2022年业绩快报点评：高端产品放量，盈利质量改善显著-230301

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　　本报告导读：
　　公司2022Q4业绩创单季度新高，公司高端产品放量，渗透率逐步提升。上调盈利预测，维持增持评级，上调目标价为73.2元。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。由于公司高端产品快速放量，我们上调2022-2024年EPS分别为1.50/2.09/2.42元（原EPS分别为1.40/1.76/2.20元），增速分别为8%/39%/16%，上调目标价为73.2元（由于公司产品布局先进封装，壁垒高，渗透率快速提升，给予2023年35倍PE）。
　　22Q4超预期，创单季度新高。公司2022年实现收入6.62亿，同比+5.96%，实现归母净利1.88亿，同比+8.89%，扣非后归母净利1.69亿，同比增长8.66%，其中22Q4实现收入1.74亿元，环比+27.01%，实现归母净利0.57亿，环比+46.15%，扣非后归母净利为0.51亿，环比增长59.38%。主要系市场改善及公司高端产品放量所致。
　　消费电子行业景气改善，公司先进封装产品渗透率提升。2022Q4中国生产集成电路789.2亿块，环比+1.05%，生产笔记本电脑1.18亿台，环比+13.4%。公司卡位先进封装粉体材料，先进封装Chiplet推动性能提升、成本降低以及大芯片质量稳定。球形硅微粉是先进封装
　　中关键的耗材，公司持续提升粉体技术，在多领域逐步实现国产替代。
　　产品结构升级叠加天然气下行，盈利质量显著改善。根据百川盈孚，22Q4国内LNG市场价格为6493元/吨，环比-3.43%。公司高端产品稳步增长，渗透显著提升，公司22Q4净利率为32.75%，环比+5.84个pcts。
　　风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨