国泰君安-极米科技-688696-2022年业绩快报点评：盈利有所改善，期待新品布局-230301

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　　本报告导读：
　　公司收入符合预期，利润率有所改善，预计2023年渠道和产品拓展将进一步推进，增持。
　　投资要点：
　　目标价251元，“增持”评级。公司2022年业绩符合预期，考虑到Q4利润率略超预期，我们略上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年EPS为7.37/8.86/10.73元（原值为6.87/8.37/10.80元，同比+7%/+6%/-1%），增速为+7%/+20%/+21%，参考同行业可比公司，给予公司23年28xPE，维持目标价为251元，维持“增持”评级。
　　业绩简述：2022年公司营收42.22亿元，同比+4.57%；归母净利润5.16亿元，同比+6.69%；扣非归母净利润4.47亿元，同比+4.29%。其中，22Q4营收13.40亿元，同比-3.87%；归母净利润1.86亿元，同比+1.64%。
　　收入符合预期，盈利有所改善：内销层面，公司在双十一期间公告GMV同比持平，考虑到聘请KOL带货后的退货率更高，预计22Q4内销营收同比有所下滑；海外层面，伴随2022年公司在欧洲进行持续的渠道拓展，预计此部分表现相对较优；日本阿拉丁部分预计22H1营收超1亿元。22Q4公司净利率为13.9%，环比/同比分别+7/+1pct，改善较为明显，预计在外部环境相对承压的情况下公司投放相对谨慎。
　　新品持续推进，拓宽产品矩阵：公司于近期推出4K新品H6，产品性价比进一步提升；预计后续公司还将陆续推出各价位段的新品，进一步丰富公司的产品矩阵，触达更广泛的消费者群体。
　　风险提示：消费需求恢复存在不确定性、市场竞争加剧。