国泰君安-IPO专题：新股精要，全球电源线组件行业龙头企业之一泓淋电力-230228

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　　本报告导读：
　　泓淋电力（301439.SZ）是电源线组件行业龙头企业之一，已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，是下游龙头客户核心供应商。2021年公司实现营业收入24.50亿元，归母净利润1.62亿元。截至2023年2月27日，可比公司对应2021年PE（LYR）为35.19倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为28.95倍和23.33倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是全球电源线组件行业龙头企业之一，多项技术行业领先，成为戴尔、海尔等下游计算机、家用电器龙头客户的核心供应商。公司已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，同时拥有多个国际主流市场的标准认证，产品销售覆盖全球大多数国家和地区。（2）公司本次公开发行股票数量为9728万股，发行后总股本为38910.1809万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.99亿元，募投项目落地后将增加智能自动化设备、生产流水线等，从而扩大生产能力、提高有效产能。
　　主营业务分析：公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。受益于公司新客户开发以及现有客户采购额的增长，公司产品销售规模持续增加，2019-2021年营收复合增速达40.12%。新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率水平明显下滑。
　　行业发展及竞争格局：在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下，电源线组件需求稳步上升。特种线缆行业进入快速发展期，发展前景广阔，预计到2025年全球电线电缆市场规模预计将达到2326亿美元，到2023年我国特种线缆的销售收入将达到7000亿元左右。电源线组件行业集中度较低，全球市场较为分散。发达国家电线电缆行业集中度较高，形成全球电线电缆行业巨头；我国电线电缆企业数量众多，行业集中度较低。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至2023年2月27日）静态市盈率为33.14倍。根据招股意向书披露，选择日丰股份（002953.SZ）、金龙羽（002882.SZ）、金杯电工（002533.SZ）、天融信（002212.SZ）、新亚电子（605277.SH）、公牛集团（ 603195.SH）、华菱线缆（ 001208.SZ）、中辰股份（300933.SZ）、华通线缆（605196.SH）作为可比公司。截至2023年2月27日，可比公司对应2021年PE（LYR）为35.19倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为28.95倍和23.33倍。
　　风险提示：1）所处行业竞争加剧的风险；2）原材料价格波动的风险。