国泰君安-全球流动性观察系列2月第4期：市场分歧上升-230228

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　　市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际回升：本期A股收益中位数为0.9%，63.1%的股票上涨。2）沪深两市成交额边际回落。结构上，从换手率历史分位看，通信、综合金融和传媒板块换手率分位数居高位，分别达88.3%、88.2%、83.6%，投资者分歧明显。煤炭、非银行金融板块换手率分位数明显边际抬升，分别上升16.6%和10.0%。从成交额来看，计算机、电力设备及新能源、电子、医药、机械成交额居前。3）本期行业集中度边际回落，个股集中度边际回升。4）上证指数、中证500指数拥挤度下行，沪深300指数拥挤度上行。
　　内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额回落，申赎行为上看公募基金整体净买入，仓位上看公募基金整体减仓，均衡类减仓幅度最大（-0.71%），业绩表现上看偏股型基金净值整体下跌；2）私募基金：发行数量边际回升；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度上行，产品“破净”比例边际回升；4）两融资金：融资净买入98亿元，流入非银金融、电子、国防军工，流出家电、煤炭和钢铁；5）ETF：ETF资金净流出87.3亿元，宽基综合板块净流出最多。
　　外资微观交易行为：1）资金流入：本期外资流入边际回落，净流入由上期的83亿元转为流出41亿元。分资金类型来看，配置型资金流入放缓，但仍保持净流入，而博弈型资金持续流出，但净流出规模由上期的65亿缩小至43.43亿元。2）配置结构：本期周期板块获北上资金最大净流入，北上资金集中增持农林牧渔、钢铁和建筑，减持电子、医药和食品饮料。分资金类型看，偏配置型外资主要增持机械和石油石化，偏博弈型北上资金增持煤炭和农林牧渔。
　　资金需求：IPO发行规模边际回升，定增规模边际回落，解禁规模、产业资本净减持边际回升
　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性