国泰君安-青达环保-688501-2022年业绩快报点评：扣非利润同比增20%，业绩稳步增长-230228

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　　本报告导读：
　　2022年公司扣非归属净利润同比增长20%，业绩符合预期。火电灵活性改造行业需求加速释放，带动公司业绩稳步增长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。根据业绩快报数据，我们下调公司2022年，维持公司2023-2024年预测净利润分别为0.58（-17%）、0.89、1.11亿元，对应EPS 0.61、0.94、1.17元。火电灵活性改造市场将爆发，作为行业龙头，公司将充分受益于行业趋势快速成长，维持目标价39.15元，维持“增持”。
　　2022年扣非业绩同比增长20%，符合预期。公司发布2022业绩快报，1）公司实现营收7.59亿元，同比增长21%；实现归属净利润0.58亿元，同比增长3%；扣非归属净利润0.53亿元，同比增长20%。2）2022Q4单季公司实现收入4.14亿，归属净利润0.45亿元，公司收入具有较强季节性，收入确认一般集中于第四季度，业绩稳健增长符合预期。
　　电力市场需求逐步释放带动公司业绩稳步增长。1）公司2022年收入利润稳步增长，主要由于电力市场需求逐步释放，低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝系统、配件等业务经营稳健，保持稳步增长。2）报告期内，公司专注节能环保设备的研发、生产和销售，主营业务保持稳健增长；同时不断优化产业布局，加大研发投入，努力提高创新能力和核心竞争力。
　　新能源电源装机规模快速提升叠加电力辅助服务市场化改革，推动火电灵活性改造需求加速释放。重申公司推荐逻辑：1）可再生能源装机规模快速提升，火电实施大比例灵活性改造较确定；2）电力辅助服务市场化快速推进，火电企业灵活性改造积极性大幅提升；3）公司掌握核心技术，在火电灵活性改造领域早有技术储备，将受益于行业需求爆发快速成长。
　　风险提示：行业政策推进低于预期、原材料价格波动等