民生证券-2022Q4公募基金转债持仓分析：转债仓位被动提升，转债基金收益跑输主要指数-230228

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　　2022Q4公募基金市场概览
　　2022Q4基金数量持续增长，资产净值再度下滑。截至2022Q4末，全市场共有基金10491只，较2022Q3增加301只；基金份额持续增长，截至2022年Q4末，基金市场基金份额合计24.07万亿份，较上季度末降低2.26%；基金资产净值再度下滑，2022年Q4末，全市场公募基金资产净值为25.75万亿元，环比下降2.56%，同比增加1.17%。
　　四季度公募基金增配权益资产。进入四季度，虽然前期权益市场整体表现较弱，但是自11月份房地产支持政策频出，叠加疫情防控政策转向的乐观预期，权益市场逐步走强；而预期的变化导致债券市场承压，赎回的压力使得管理人抛售债券，而权益市场在此期间企稳回升，四季度权益资产占比有所提升。
　　2022Q4公募基金转债持仓
　　2022Q4公募基金持有转债规模小幅提升。截至2022Q4末，转债市场存量余额8720.92亿元（包含可交债），较2022Q3增长6.67%；公募基金持有转债市值为2899.17亿元，环比增长3.37%；公募基金持有转债占存量转债余额的比为33.24%，较上季度末下降1.06pct。
　　从行业分布来看，2022Q4公募基金重仓转债合计市值前三的是银行、交运和公用事业；从行业市值的边际变化来看，2022Q4公募基金增配了电力设备、交通运输和环保等18个行业的转债，而对银行、通信和家电等在内的11个行业的转债进行了减仓。
　　2022Q4可转债基金持仓分析
　　截至2022Q4末,可转债基金合计41只，数量与上季度末持平，持有转债规模合计377.32亿元，较2022Q3减少13.88亿元，可转债基金持有转债合计规模再度回落。
　　从行业市值分布来看，2022Q4可转债基金持有市值合计超过10亿元的行业共有11个，分别为银行、电力设备、公用事业、非银金融、有色金属、交通运输、农林牧渔、电子、医药生物、汽车和建筑装饰行业。
　　股债双重影响，可转债基金连续两季度几乎全部录得负收益。41只可转债基金中仅1只在2022Q4均录得正收益，其余40只可转债基金全部收跌，但跌幅相对有所收敛。从市场指数来看，上证综指Q4小幅上涨1.58%，中证转债指数Q4下跌2.48%；可转债基金中跑赢上证综指的仅有1只，跑赢中证转债指数的仅有5只，胜率仅为12.20%。
　　后续公募基金的转债持仓是否还有增量空间？首先，光大转债临近到期，但在2022Q4末，公募基金持有光大转债市值超50亿，光大转债的退市将为转债市场腾出一定的需求空间；其次，国内经济复苏预期强烈，权益市场长期向好趋势不变，转债市场也不乏结构性机会；转债市场行情的到来叠加新旧个券的轮动交替，公募资金的入市依旧可期。
　　风险提示：1）权益市场波动加剧的风险；2）基本面变化超出预期；3）流动性变化及监管政策变化超预期。