西部证券-德科立-688205-业绩快报点评：业绩受疫情影响短期承压，23年看好新产品放量-230228

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　　德科立发布2022年度业绩快报公告：2022年实现营业收入为7.14亿元，同比下降2.31%，2022年实现归母净利润1.02亿元，同比下降19.49%。
　　公司22年受疫情影响短期承压，四季度随疫情好转公司订单加速确认收入。公司22年由于疫情原因，公司生产、供应链活动以及新增产能建设受到较大影响，同时经营刚性支出相对固定，导致本报告期营业收入和净利润与上年相比有所下降。随着四季度国内疫情情况改善，公司订单加速确认。根据业绩快报计算得出，公司第四季度实现营收1.46亿元，环比提升7.1%，实现归母净利润0.2亿元，环比提升65.67%。伴随疫情管控放开和公司新产品线放量，我们预计23年公司收入和盈利能力有望恢复增长轨道。
　　非相干新产品研发进展顺利，持续向高端产品升级。目前在研项目以400GCFP2封装形式为主，主要实现80km及以上的传输。公司长距离电信光模块研发顺利，2022年10月，公司发布业内首款基于单波100G非相干方案的400G 40km光模块新产品——400GER4 QSFP56-DD光模块。
　　公司相干光模块新产线投入使用，进入批量阶段。公司积极开展相干光器件的原创性研发工作，集成可调窄线宽激光器、铌酸锂薄膜调制方式的相干发射器件、光放大器件、相干接收器件的研发均已取得初步成果。2022年第四季度，公司相干光模块和Comb PONOLT两条新产线投入使用，将在2023年逐渐上量，预计年化产值3亿元。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计2023-2024年公司归母净利润为1.62/2.16亿元，对应PE为31/23X，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情影响公司生产经营风险、大客户集中度较高风险、下游行业需求不及预期