招商证券-同花顺-300033-AI投入持续加大，应用落地前景可期-230228

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　　公司发布2022年报，广告及互联网业务逆势增长，AI技术投入持续加大，产品竞争优势不断提升。我们认为，金融信息服务是AI落地的理想场景之一，公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定了良好基础，维持强烈推荐。
　　事件：公司发布2022年报，全年实现营收35.59亿元，YoY +1.40%；归母净利润16.91亿元，YoY -11.51%；扣非归母净利润16.07亿元，YoY -14.81%。
　　22Q4单季实现营收12.83亿元，YoY -3.12%；归母净利润8.09亿元，YoY-12.15%；扣非归母净利润7.59亿元，YoY -15.55%。
　　广告业务逆势增长。分业务看：1）2022年增值电信服务营收YoY -4.95%，认为主要受证券市场活跃度影响（A股全年成交额同比下滑约12.11%）；2）广告及互联网业务推广服务营收YoY +18.88%，一方面由于客户需求量增加，另一方面系公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，该业务规模增加；3）基金销售及其他交易手续费等其他业务营收YoY -32.76%，主要系证券市场波动，投资者对基金需求量下降。
　　人工智能投入持续加大。2022年公司继续增加研发投入，研发费用YoY+28.80%，主要系研发人员薪酬增加所致。2022年公司研发人员数量YoY+10.48%，员工人均薪酬YoY +13.56%。公司研发投入主要投向机器学习、自然语言理解、智能语音、图形图像识别、数字人等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AIGC等领域的应用研究。目前公司的AI开发平台已面向客户提供40余项人工智能产品及服务，应用于下游十几个行业。此外，公司重点打造的i问财、iFind等产品中也都运用了AI相关技术，竞争优势在不断增强。
　　丰富的数据资源为训练AI大模型天然优势。公司拥有业内领先、规模庞大、历史数据丰富的数据库资源，涵盖了用户数据、企业数据、行业数据、专业分析数据、监管数据等结构化和非结构化数据，为公司人工智能算法训练、AI大模型训练提供了数据基础。我们认为，互联网金融信息服务行业是AI大模型落地的理想场景之一，公司丰富的数据资源储备为其训练AI大模型奠定了良好基础。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25年营收44.15/53.77/63.98亿元，YoY+24%/22%/19%；归母净利润20.93/26.43/32.21亿元，YoY +24%/26%/22%。
　　维持强烈推荐。
　　风险提示：资本市场活跃度下降；潜在颠覆式技术导致竞争加剧。