华创证券-四方光电-688665-2022年业绩快报点评：业绩符合预期，车载业务提档加速-230228

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　　事项：
　　公司发布2022年业绩快报：
　　2022年年度实现营业收入为6.06亿元（yoy+10.62%），归母净利润为1.47亿元（yoy-17.92%），扣非后归母净利润为1.42亿元（yoy-17.96%）；单Q4实现营业收入2.08亿元（yoy+23.35%，qoq+43.53%），归母净利润为0.47亿元（yoy-16.53%，qoq+62.37%），扣非后归母净利润为0.46亿元（yoy-16.56%，qoq+63.26%）。
　　评论：
　　营业收入维持增长态势，盈利能力有望修复。2022年公司实现营业收入6.06亿元，同比增长11%，主要系：1）车载传感器业务销售收入同比增长110.66%；2）以民用空气品质气体传感器、车载传感器、气体分析仪器为主的外贸业务（以报关为统计口径）销售收入同比增长77.17%；3）气体分析仪器业务销售收入同比增长109.95%。公司归母净利润有所下降，主要系：1）研发费用同比增长27.39%；2）车载业务为代表的新产业处在推广期，导致公司销售费用同比有所提升；3）国内民用空气品质传感器价格下行，导致公司毛利率水平有所下降。展望后市，随着国际需求回升，国内家用环境电器行业补库存的需求有望增加，公司盈利能力或迎修复。
　　定点增长不断，车载业务占比稳步提升。公司车载传感器产品线进一步延伸，已定点车载传感器项目进入量产期，22全年车载传感器业务销售收入同比增长110.66%，公司亦于22年三季报中披露23年车载传感器出货量预计为350万只，同比继续高增。动力电池热失控大客户验收进入收官阶段，单品ASP和利润率或优于舒适传感器，2023H2起有望贡献业绩，车载业务提档加速。
　　空品业务或触底反弹，新兴业务百花齐放。22Q4传统民品及医疗健康业务环比Q3有所好转。我们看好后疫情时代国民对于空气品质改善的需求大方向和经济复苏带来的消费回暖，传统业务有望迎来业绩修复之年。其他业务方面，气体分析仪器商业模式升级焕发新春；冷媒监测、高温氮氧、燃气表业务全面铺开，亮点不断。业务虽多但核心技术复用，各项业务稳步上量。
　　投资建议：公司为气体传感器/分析仪器领域龙头，看好公司新兴业务发展动力。根据公司快报披露数据，我们略微调整2022-2024年公司归母净利润盈利预测至1.47/2.50/3.86亿元（原值为1.58/2.57/3.85亿元），对应2022-2024年EPS为2.10/3.58/5.52元（原值为2.26/3.68/5.50元）。参考可比公司估值，给予2023年40倍PE，对应目标价为143元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。