国泰君安-有色金属行业双周报：国内金属市场表现好于海外市场-230228

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　　受国内经济复苏支撑，国内金属价格表现好于海外金属价格。美联储的紧缩货币政策可能会保持更长时间以抑制通胀，这将影响基本金属的投资需求。但是国内金属价格受到更强劲基本面的支撑，因为经济复苏预计将带来更多金属需求。
　　需求复苏低于市场预期，铝库存下降并不平稳。云南的减产低于市场预期。在需求方面，铝加工企业在春节后复工缓慢且低于去年同期水平。
　　来自金融市场投资需求的支撑在减少，铜价可能承压。海外铜矿的生产仍然受到不可控因素的影响，这将影响到全球的矿产供应。金融投资者对铜的投资需求在下降，这将减少对铜价的支撑。随着更多地方支持房地产政策的发布和房地产交易数据的改善，国内铜的消费需求在改善。
　　我们维持有色金属行业“跑赢大市”的投资评级。我们推荐中国宏桥（01378 HK）、兴发铝业（00098 HK）和紫金矿业（02899 HK）。