工银瑞信-每周市场回顾与展望-230227

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　　【主要结论】
　　宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。高频数据显示经济延续前一周的修复斜率，依然呈现快速修复的态势。政策层面，一是中共中央政治局召开会议，决定2月26日至28日召开二十届二中全会。二是中共中央政治局会中提到要把加强基础研究纳入科技工作重要日程，推动基础研究实现高质量发展。三是证监会启动不动产私募投资基金试点工作。
　　权益市场：上周美国1月核心PCE超过市场预期，十年期美债收益率继续上行，美股三大宽基指数多数下跌。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本得以确立，这对于市场是一个相对正面的信号。不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。上周A股主要指数涨跌不一，中证500、上证综指领涨，创业板50、创业板指领跌，北向资金单周转为净出。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
　　固定收益市场：当前，我们认为市场与我们的预期差已经趋于收敛。后续经济层面的上行风险应该主要来自于地产和政策，对于前者我们预期并不乐观，对于后者也缺乏超越市场的看法，至少从目前政策传递出的信号来看（经济日报对防止投资过热的评论），强刺激的概率相对较低。从资金面来看，资金利率中枢已经收敛回到政策利率附近，在这一水平下，中短端资产的定价处于相对合理的水平。综上我们建议将久期观点调整至中性。