财通证券-科锐国际-300662-22年利润同比+15%，投入1.6亿元加快数字化转型-230228

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　　事件：公司发布2022年业绩快报。2022年，公司实现营业收入90.93亿元，同比增长29.70%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长15.16%；实现扣非归母净利润2.35亿元，同比增长11.73%。2022Q4，公司实现营业收入22.74亿元，同比增长24.24%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长14.02%。人力资源服务企业受政府大力支持，预计公司22Q4有大额补贴到账，营业外收入增幅明显。受益于灵活用工市场高增，公司积极调整业务重点，大力推动线上平台与线下服务的协同合作及重点岗位在垂直商圈的纵深发展，持续加强前店与后厂的紧密配合，深入推进国内与海外业务的管理协同与客户协同，业绩稳健增长。
　　“线上线下协同、前店后厂配合”，业务良性发展助力收入增长：全年公司整体收入持续增长，现金流进一步改善。其中国内市场部分，中高端招聘业务和RPO业务收入受整体市场环境影响同比略有下降，灵活用工业务中的岗位外包需求依然活跃，收入同比增长明显；国际市场部分，国内客户出海的招聘需求及海外本土各类业务需求持续表现活跃，分支机构业务增长良好。公司2022年度数字化转型与技术产品总支出1.6亿元，通过数字平台触达中小客户提升公司服务半径。
　　公司优势：业务齐全，技术赋能高增长。公司作为一站式人力资源服务管家，灵活用工业务优势明显。公司通过“深挖存量+拓展增量”保障业绩增长，凭借招聘业务积累的大量优质客户，交叉销售提升单一客户收入，2021年，公司上一年的老客户贡献收入56.6亿元，占当期收入的80.7%；同时加快数字平台建设，开拓增量中小客户，提升业务体量。
　　投资建议：科锐国际（300662.SZ）作为我国灵活用工领域龙头，将显著受益于行业高增长，通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径，业绩有望持续快速增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.91/4.01/5.05亿元，对应当前PE分别为33x/24x/19x，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争激烈、用工复苏不及预期、政策监管趋严。