中信期货-指增中性专题报告（一）：基于情绪指标VIX的择时策略-230228

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　　投资组合的对数收益率偏离正态分布时有发生，近年来市场较频繁地见证收益率尖峰厚尾分布的出现。本报告在“金融衍生品”的大框架下，尝试回顾整理并代码实现了基于期权数据的情绪指标VIX以及广义上的情绪指标GVIX，同时将该指标运用到股指期货上进行了相应的择时策略的尝试。我们具体考察3个例子，分别是组合1——“500etf期权+500etf基金+中证500股指期货”、组合2——“中证1000指数期权+1000etf基金+中证1000股指期货”和组合3——“沪深300指数期权+300etf基金+沪深300股指期货”；搭配2种择时方式：均线与差分调整，相应的择时策略逻辑则在持有单类别etf基金的基础上对于相应股指期货基于情绪指标VIX给出的信号进行多空择时，以此来探究中性策略的超额收益。策略效果举例如下：
　　组合1（500etf基金+中证500股指期货）+ VIX的差分调整择时：
　　多空信号：年化收益率提升约44%，夏普率提升约2.22；
　　组合2（1000etf基金+中证1000股指期货） + VIX的均线择时：
　　多空信号：年化收益率提升约60%，夏普率提升约3.38；
　　其中，“VIX”受限于数据可得性，回测时间均较短。
　　风险提示：本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。