华鑫证券-中兴通讯-000063-公司动态研究报告：数字经济筑路者，算力成新增级-230228

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　　▌数字经济筑路者，新品服务器上线
　　公司立足“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。公司深耕ICT确定性领域，包括进一步提升频谱和光谱的效率；加速网络商用性能优化及自主进化；以领域定制（DSA）、封装和架构创新，延续摩尔红利；持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化。另一方面，在产业数字化拓展等不确定性领域，公司实现低成本起步，在快速迭代中持续创新。在产品布局上，2023年1月公司推出基于第四代英特尔至强可扩展处理器的G5系列服务器新品，包括R5200 G5高密度服务器、R5300 G5全场景通用服务器、R5500 G5海量存储服务器、R6500 G5异构算力服务器和R8500 G5高性能服务器。其中R6500 G5异构算力服务器内置10-20个异构计算智能加速引擎，根据不同应用场景调度不同异构算力资源，实现算力的最佳组合，如CPU+GPU、CPU+GPU+DPU，满足AI/超算等多样性算力场景需求。在AI浪潮持续下，公司相关算力业务将深度受益。
　　▌ AIGC高歌猛进，算力成新增级
　　近期ChatGPT上线以来多次因访问量激增而宕机，算力资源不足仍是AI发展主要瓶颈，云基础设施作为算力底座迎来发展机遇，带动服务器等硬件设备向高速推进。2023年在政策+需求+技术合力驱动下，算网融合持续向纵深发展。从国家“双碳”战略和相应的“东数西算”战略来看，电信运营商作为国家队，将进一步优化其算力资源布局。运营商加大对算力底座的投资落地，将催生服务器大市场。据《通信产业报》全媒体最新统计，2022年在三大运营商发布的服务器相关招标公告中，共涉及近60万台各种型号的服务器，投资超200亿元。其中公司以25.6%的份额位列第一名，浪潮以17.2%的份额抢占第二名，超聚变以15.57%的份额位列第三名。未来随着三大运营商对算力开支的持续增长，公司将深度参与算力网络构建，成长空间广阔。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为1308、1508、1764亿元，EPS分别为1.83、2.24、2.85元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧风险、5G网络设备价格下降风险、项目交付风险、疫情反复风险。