东吴证券-欧科亿-688308-2022年业绩快报点评：业绩基本符合预期，刀具业务持续快速增长-230228

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　　 2022年业绩实现正增长，全年业绩基本符合预期
　　2022年公司实现营收10.5亿元，同比+6.5%；归母净利润2.4亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比+15.0%。在疫情反复、下游通用制造业需求疲软及2021年高基数的背景下，公司营收、利润均实现正增长，主要原因系：公司IPO募投产能释放，同时加大渠道布局力度，品牌经销商专卖店带来增量订单，使得公司数控刀片业务高速增长，弥补了硬质合金制品业务收入下降给公司业绩带来的影响。
　　分季度看，Q4公司实现营收2.5亿元，同比+10.0%，环比-7.0%；归母净利润0.6亿元，同比+5.9%，环比-24.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+19.8%，环比-3.3%，营收端和利润端同比均有增长，环比则存在一定程度下降，主要原因系2022Q4受疫情放开影响，公司订单交付、收入确认受到一定影响。
　　业务结构不断改善，盈利能力持续向好
　　2022年，公司归母净利率23.1%，同比+0.7pct，在原材料碳化钨价格处于高位的背景下，公司盈利水平仍然保持同比上升，主要原因系：1）产品结构优化，高端数控刀片产品销量占比逐步提升；2）数控刀片业务放量，规模效应下费用率有所降低。
　　 IPO募投+产业园加速高端产能释放，获得军工资质认证打开市场需求
　　1）IPO项目：4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，预计2022年年底将全部达产。2）产业园项目：拟定增募资8亿元用于投建产业园和补充流动资金，项目建成后将完善公司刀具产品系列，加快整体解决方案的开发。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿。
　　9月22日，欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》，有望迎来双重利好：1）获得高端领域试刀机会，产品性能有望加速提升：军工领域对刀具的稳定性和质量有较高的要求，长期以来被欧美和日韩企业垄断。此次欧科亿获得军工领域资质认证，拓展军工领域，有望获得高端军工领域试刀机会，从而提升自身产品性能。2）打开高端刀具市场需求：市场此前担忧公司快速释放的高端产能是否能顺利拓展市场，若公司能够进军军工领域，有望进一步打开高端刀具市场需求。
　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司的影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.44（下调6%）/3.40（下调11%）/4.33（下调8%）亿元，当前股价对应PE为33/24/19倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、技术与产品研发不及预期、市场竞争加剧。