财通证券-杰普特-688025-短期业绩承压，新能源+模组检测空间可期-230228

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　　事件：公司发布2022年业绩快报，经公司初步核算22年实现收入11.78亿元，同比-1.77%，归母净利润8,142.20万元，同比-10.79%，扣非净利润5,969.49万元，同比-8.25%。
　　短期业绩承压，长期空间可期：公司22年业绩受下游消费电子行业需求疲软以及新冠疫情影响，收入有所承压，叠加技术研发及市场开拓影响，销售费用与研发费用增长较多，利润有所下滑。展望后续，随着公司传统激光切割业务逐步收缩，布局的锂电/光伏/模组检测等领域多点开花，业绩有望实现快速增长。
　　锂电国产替代顺利，光伏受益新技术扩产：1）锂电方面，公司在宁德时代、B客户等激光器及设备导入顺利，有望实现国产替代示范效应拓展更多二、三线客户。2）光伏方面，公司当前已覆盖PERC/TOPCon/BC/钙钛矿/玻璃/PL检测多技术路线多重工艺，其中TOPCon SE激光器已批量出货，首台钙钛矿设备已于21年交付，新一代模切、清边设备覆盖P1-4工艺流程，有望受益N型电池扩产及钙钛矿0-1-10的广阔空间。
　　 XR光学模组检测出货顺利，MR元年迎机遇：23年作为XR硬件大年，行业有望重回增长，苹果MR入局掀起行业热潮。公司XR检测设备独供海外龙头客户，有望随行业景气上行迎来更多机遇。
　　投资建议：公司业绩逐步改善，新能源、模组检测打开长期空间。我们预计公司22/23/24年归母净利润为0.81/2.00/2.65亿元，EPS为0.87/2.13/2.82元/股，对应PE倍数为64.05/26.08/19.68倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：XR终端需求不及预期；新能源下游客户开拓不及预期；行业竞争加剧风险。