华安证券-连城数控-835368-全年业绩符合预期，22Q4环比高增，走向平台化布局-230228

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　　事件概况连城数控于2023年2月27日发布2022年度业绩快报公告：2022年年度实现营业收入37.71亿元，同比增长84.86%；归母净利润4.47亿元，同比增长29.20%；净利率11.86%，同比下降5.11pct。四季度单季度利润为1.91亿元，同比增长12.83%，环比增长144.73%。
　　客户持续拓展，隆基扩产有望带来订单高增
　　随着公司2020年募投项目2420台光伏和半导体用线切设备、晶圆加工设备和单晶炉达产，公司客户覆盖能力提升。公司通过积极拓展，双良节能、华耀光电等非隆基客户不断拓展，逐步降低单一大客户营收占比。随着隆基扩产步伐加快，尤其是鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目，陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片等大基地的计划，有望形成公司订单继续高增长。
　　不断拓宽产品布局，迈向平台化在光伏领域：除了保持单晶炉、切割设备的领先性外，公司布局湿法设备、ALD设备、串焊机、叠焊机和排版机等，布局热场等耗材环节，拓宽光伏领域的产业布局。
　　泛半导体设备方面：公司半导体硅片、蓝宝石、SiC的长晶和线切设备持续推进，拓展横向布局，平滑单行业周期波动。
　　投资建议我们预测公司2022-2024年营业收入分别为37.71/52.50/69.70亿元（前值为29.50/49.88/71.32亿元），归母净利润分别为4.47/8.11/11.47亿元（前值为4.76/8.15/11.97亿元），2021-2024年归母净利润CAGR为49%，以当前总股本2.33亿股计算的摊薄EPS为1.92/3.47/4.91元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为31/17/12倍，考虑公司未来高成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）下游客户相对集中的风险；3）技术迭代带来的创新风险；4）新业务拓展的不确定性风险；5）测算市场空间的误差风险；6）董事长收到立案告知书的相关风险；7）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。