国泰君安-大类资产特征跟踪周报：国内复苏预期再起，海外紧缩交易升温-230228

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　　本报告导读：
　　国内经济修复预期强化成为大类资产交易主线，提振权益商品，压制债券；海外美国货币政策趋紧预期进一步强化，持续牵引美利率上行，压制美股表现。
　　摘要：
　　上周大类资产表现：商品＞A股＞欧股＞债券＞美股＞港股。经济修复预期强化成为大类资产交易主线：短端利受信贷好转拉动继续上行，长端利率受因地产高频数据改善而得以上修的国内经济复苏预期牵引上行；权益商品亦因此受提振，表现较好。由于通胀数据超预期，美债利率继续受货币政策趋紧预期影响而上行，美股亦因经济“软着陆”可能性降低而大跌，港股受流动性预期调整波及而下跌。
　　对国内而言，国内经济修复预期强化成为大类资产交易主线。信贷好转持续拉动短端利率继续上行，地产高频数据改善使市场上修国内经济复苏预期，牵引长端利率上行。权益与大宗商品受益于此，价格均上行。
　　对海外而言，美联储货币政策紧缩预期强化持续牵引利率上行，并压制美股表现。由于1月PCE通胀数据超预期，市场延续交易前期美国货币政策转向趋紧的逻辑主线，美债利率上行，收益率曲线趋熊平；由于预期利率或将长时间处于高位而货币政策将难以转松，市场认为美国经济实现“软着陆”的可能性有所下降，美股大幅下跌，港股亦受流动性紧缩预期的波及而下跌。
　　风险因素：国内经济增长不及预期，海外央行货币政策超预期