国泰君安-必需消费行业周报：产能持续去化，有望迎来大级别周期-230227

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　　本报告导读：
　　生猪：产能去化继续，二季度有望从小级别周期向大级别周期转变；白鸡：关注中长期供给向下，白鸡周期有望反转；种植：种植季即将来临，关注政策催化。
　　摘要：
　　生猪：产能持续去化，二季度有望从小级别周期向大级别周期转变
　　上周猪价有所上涨，体重持续下降。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为15.49元/kg（上上周14.59元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在120.23公斤（上上周121.45公斤）。
　　产能去化继续，二季度有望从小级别周期向大级别周期转变。1）猪价虽然有所上涨，但目前出栏均重依然较高，宰后均重91公斤，低值为86公斤，其次二次育肥、二次疫情风险下供需压力依然较大；2）产能：行业去产能窗口再度打开，涌益咨询1月能繁母猪环比0.4%，畜牧协会1月环比+0.2，其中后备母猪存栏环比-6.1%；3）结论：二季度有望从小级别周期向大级别周期转变；去产能为催化，低估值为根本逻辑，有望迎来大级别周期。
　　白鸡：关注中长期供给向下，白鸡周期有望反转
　　关注中长期，受供给下滑影响，我们认为白羽肉鸡周期有望反转；从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾，长期亏损引致供给下移，带动白羽肉鸡价反转，海外禽流感引发长期供给收缩，鸡价有望延续高景气。从需求端看，下游需求刚性支撑明显。
　　种植：种植季即将来临，关注政策催化
　　百年未有之大变局需要种业振兴，种业技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点，目前玉米种植季即将来临，关注政策催化及转基因玉米价格等，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。