国泰君安-建设机械-600984-2022年度业绩快报点评：22年租赁行业筑底，公司有望提升市占率-230228

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　　本报告导读：
　　国内房地产行业波动及疫情影响使得行业下行，租赁行业筑底带动公司市占率提升；考虑到23年地产政策利好及装配式建筑进展较快，看好公司23年业绩改善。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司发布2022年业绩快报，实现营收39.0亿/-17.6%；归母-0.4亿/-111.3%。22Q4实现营收10.3亿/-16.5%/环比-5.8%；归母397.9万/同比转正。维持2022-24年EPS-0.03/0.27/0.55元，参考可比公司23年均值27.8倍PE，考虑地产政策三箭齐发，租赁需求向好，22年租赁行业筑底出清小企业，公司作为租赁行业龙头，份额有望提升，给予公司23年32倍PE，上调目标价至8.72（+1.29）元，增持。
　　国内地产不景气拖累公司整体业绩表现。公司单四季度归母同比转正，但营收环比下降，全年业绩同比-17.6%，主要是因为：1）受房地产行业波动影响，租赁行业竞争加剧，塔机租赁价格处于低位；2）受疫情影响，工程建设新开工项目少，在建项目出现停工，设备使用率下降。
　　22年租赁行业筑底带动行业集中，公司有望借势提升市占率。23年2月初庞源租赁指数为710点/-15.7%/环比22年末+1.9%，庞源租赁指数处于历史低位，持续筑底，长期低价加速业内中小企业出清，带动
　　行业集中度提高。子公司庞源租赁市占率约3%-4%，国内CR5约5%，公司为行业绝对龙头，有望受益行业集中度提高来提升市占率。
　　看好23年地产市场复苏，装配式建筑有望带动业绩提高。22年末地产政策三箭齐发，叠加专项债扶持基建，基建地产回暖预期增强，23H2工程租赁需求有望复苏。装配式建筑占比提升带动100吨米以上大型塔机需求增长，改善公司产品结构。21年公司相关设备租赁占比约33%，高于行业平均，装配式建筑推进有利于进一步确立公司地位。
　　风险提示：地产持续下行；稳增长力度不及预期；重点项目推进缓慢