国泰君安-威胜信息-688100-2022年报业绩点评：业绩符合预期，稳居数字电网市场头部-230228

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　　本报告导读：
　　年报业绩符合预期，收入利润持续双增长。公司稳居数字电网市场头部，向非电市场前瞻布局，同时紧握全球数字能源发展机遇。上调目标价，维持增持评级。
　　投资要点：
　　新增2025年盈利预测，上调目标价，维持增持评级。维持公司2023-2024年归母净利润预测为5.56/7.49亿元，新增2025年预测为9.98亿元，对应EPS分别为1.11/1.50/2.00元。考虑到双模和网关产品的升级放量，以及海外业务发展迅速，对比同行业估值，给予2023年35倍PE，上调目标价至38.85元，维持增持评级不变。
　　年报业绩符合预期，收入利润持续双增长。公司连续三年实现了收入利润双增长，盈利能力也持续提升，实现毛利率37.12%，同比提升2.19个百分点；实现归母净利润率19.97%，同比提升1.27个百分点。
　　各业务板块稳健增长，海外业务持续高增长。网络层营收12.45亿元，占比62.46%，同比+10.12%；感知层营收6.28亿元，占比31.48%，同比+8.50%；应用层营收1.21亿元，占比6.06%，同比+ 10.41%。国内业务收入16.93亿元，同比+6.10%；国际业务收入3.01亿元，同比+34.84%稳居数字电网市场头部，向非电市场前瞻布局，同时紧握全球数字能源发展机遇。2022年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电信息采集招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。同时公司积极推进城市、企业和园区的供电、水务、水利、燃气、热力、用电、充电等现代城市公共基础设施进行数字化升级。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇。
　　风险提示：客户集中度高，电网新产品推进不及预期。