申万宏源-晨会报告-230228

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　　探索中国“土地财政”走向“数据财政”之路——申万研究数字经济再思考篇
　　本轮数字经济的发展是中国经济再一次从资源-资产-资本的探索，他的本质意义是摆脱土地财政、以数据为抓手的新一轮经济革命。过去我国的经济发展围绕土地、劳动力、资本生产等要素完成了改革开放后一系列生产力释放，包括城镇化带来的基建和房地产产业链价值增加，居民可支配收入提升带来的可选消费扩大等。然而随着城镇化率空间越来越小、人口红利效应开始递减，传统的土地要素、资本要素对于经济的边际促进作用已经越来越小，在共同富裕的社会主义本质要求下，此时以技术和数据为主的要素需要在新时代经济发展中承担重任。
　　 2020年4月，中共中央、国务院发布了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。展望未来，我国需要通过依托数字手段提升制造业全要素生产效率，从单纯的依赖土地、资本发展向以数据为核心的数字经济转变。
　　(联系人：程翔/王胜/刘洋/洪依真/傅静涛/林起贤)
　　2月区域性银行调研系列报告：信心走在数据前，聚焦小微复苏，看好银行
　　前言：2月以来我们集中调研走访浙江、江苏、山东三地十余家区域性银行，重点围绕节后复工复产、存贷开门红、信贷景气度及定价展望、资产质量等关键基本面展开交流，本篇报告就核心要点总结如下。
　　1）信心走在数据前，信贷景气回暖完全可预期，聚焦下一阶段小微复苏是关键。2月以来各家银行高频摸排客户有效需求，当地政府同样在元宵节后全力督促企业复工复产，预计银行实体信贷投放将迎来“暖春”。无论是从各家银行信贷投放计划来看，还是基于草根企业对后市经营的积极信心，信贷景气度稳步向上是可预期的大势，而江浙一带的小微客群更有望重启活力。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远)
　　阿里巴巴（BABA:US）FY3Q23业绩点评:经营韧性较强，核心零售预计逐步恢复
　　阿里巴巴公布FY3Q23营收为2477.56亿元，同比+2%。公司经调整EBITA同比增长16%至人民币520.48亿元，Non-GAAP净利润达499.32亿元，同比+12%，实现Non-GAAP摊薄每股收益2.41元，同比+14%。
　　(联系人：赵令伊/曹敦鑫/杨光)