国金证券-欧科亿-688308-数控刀具高增长，产能持续扩张-230227

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　　事件
　　2023年2月27日公司发布22年业绩快报，22年实现营业收入10.54亿元，同比增长6.46%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长9.65%；实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长14.99%。
　　点评
　　数控刀具高增长，收入占比提升，产品结构持续优化。公司22年前三季度数控刀片销量7288万片，销售均价6.57元，其中三季度在刀具通常淡季背景下，公司单三季度数控刀片销量2792万片，同比增长39.8%，环比增长13.6%，实现了远超行业增速的高增长。
　　根据公司公告信息，22年四季度数控刀片产能快速释放，出货情况较好，我们预计公司数控刀片全年出货量有望超过1亿片。伴随公司数控刀具产品收入占比持续提升，公司产品结构优化，盈利能力进一步增强。
　　23年数控刀片产能将完全释放，整体刀具部分投产，数控刀具板块有望保持高增长。21年公司数控刀片产能7000万片。22年公司IPO募投项目4000万片数控刀片逐步投产，预计截至22年三季度末，公司数控刀片的月度产能达到约900万片/月。2023年，公司数控刀片产能将进一步提升，同时棒材、整体刀具、数控刀体、金属陶瓷产品等新项目进入产能释放阶段，数控刀具板块有望保持高增长。
　　国内、海外渠道建设双轮驱动，加强新增产能消纳。23年在国内市场，公司将进一步完善刀具商店布局，通过刀具商店完成国内辐射终端的网格化布局，消化公司直接面向终端客户的高端产品，提升盈利能力。海外市场公司目前布局达到30多个国家，在俄罗斯、南美、墨西哥等国家已取得一定进展，北美、西欧市场积极布局，预计后续海外市场增速将高于国内收入增速，海外收入份额持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　调整公司盈利预测，预计公司22至24年实现归母净利润2.44(-14.36%)/3.55(-4.37%)/4.80(-3.24%)亿元，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国产替代不及预期，产能扩张不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。