国联证券-嘉和美康-688246-疫情影响全年业绩，疫后复苏值得期待-230228

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　　事件：
　　公司于2月27日晚发布2022年度业绩快报，2022年全年实现营收为6.96亿元，比上年同期增长6.71%；归母净利润为0.64亿元，同比增长29.57%，扣非归母净利润0.54亿元，同比增长38.24%，疫情影响全年业绩，营收增速不及预期。
　　持续加大研发投入，市场份额持续领先
　　2022年公司继续加大研发投入，报告期内研发投入约1.77亿元，同比增加40.73%。根据IDC发布的《中国电子病历系统市场份额，2021：应用水平提升》报告显示，嘉和美康的市场份额为18.0%，连续8年领跑中国电子病历市场。
　　医疗信息化迎政策新催化
　　2022年11月，为推动“十四五”期间全民健康信息化发展，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局制定了《“十四五”全民健康信息化规划》（简称《规划》），提出到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。我们预计规划将促进行业加速发展，公司作为电子病历龙头或将直接受益。
　　盈利预测、估值与评级
　　由于2022年Q4疫情影响项目验收，我们预测公司2022-24年营收6.96/8.79/11.47亿元，对应增速分别为6.71%/26.28%/30.57%，归母净利润分别为0.64/1.24/1.65亿元，对应增速分别为29.23%/92.80%/33.31%，EPS分别为0.47/0.90/1.20元/股，3年CAGR约为49.20%，对应PE分别为82x/42x/32x。考虑到财政支持正在逐步落地，医疗新基建持续推进，疫后医院信息化支出有望触底反弹，龙头公司行业集中度提升等，给予23年52xPE,目标价46.8元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.项目落地不达预期