华创证券-容百科技-688005-2022年业绩快报点评：业绩符合预期，新材料体系放量-230227

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　　事项：
　　容百科技发布2022年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入301.46亿元，同比增长193.85%；实现归属于母公司所有者的净利润13.61亿元，同比增长49.36%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润13.17亿元，同比增长62.91%。
　　评论：
　　下游需求旺盛带动公司业绩提高。2022年全球新能源汽车销量突破千万量，同比上升60%，动力电池作为新能源汽车锂电池的主要增长点，对原材料的需求也相应增加，带动公司高镍正极材料销量同比增加约70%。
　　 “新一体化”战略整合资源，打造产业链协同体。公司通过推动仙桃产能基地、湖北新能源技术研究院和华中区域总部落地来形成完整的新能源产业链；同时通过与上下游签订协议保障金属原材料供应来控制生产成本以及降低费用；与客户建立长期供货关系保证订单数量的稳定，在电池和材料领域的技术、产品、供应链开展深度合作。
　　高镍龙头企业，高镍低钴、超高镍等前沿材料已实现千吨级出货。公司入局发展磷酸锰铁锂（LMFP）和钠电正极材料业务，拓宽产业链新产品，寻求新的业绩增长点。目前LMFP累计出货近千吨级，钠电正极累计出货几十吨级，在行业内处于领先地位。
　　投资建议：公司受益于下游新能源车需求旺盛且公司原有高镍先发优势突出，根据公司业绩快报发布数据以及2023年新能源车增速回落和上游锂资源价格上涨预期，我们预计公司2022-2024公司归母净利润分别为13.61/21.21/25.56亿元（22-24年原预测值13.20/22.36/28.33亿元），当前市值对应PE24/15/13倍。参考可比公司估值，给予2023年20x PE，对应目标价94元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、新能源车市场需求不及预期、产能扩张及利用率不足风险和海外业务开展风险。