海通证券-银行业周报：Q4货币政策报告解读-230227

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　　投资要点：维持行业“优于大市”评级，公司推荐杭州银行、苏州银行、齐鲁银行、平安银行、江阴银行、招商银行。
　　近期行业观点：展望银行年报来看，尽管2022年12月防疫政策的优化会短期对银行的业绩造成一定的影响，但从中长期来看，我们看好防疫政策变化后，经济完成触底复苏，带来银行经营效益的提升，我们维持行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、齐鲁银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）、江阴银行（营收、息差和资产质量大幅改善）和招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）。
　　2022Q4货币政策报告解读——信贷政策平稳，结构性货币政策发力为主。Q4货币政策执行报告摘要部分中指出了“保持货币信贷合理增长”，“发挥结构性货币政策工具精准导向作用”，而Q3的表述为“保持流动性合理充裕”，“持续发挥结构性货币政策工具作用”。同时Q4货币政策执行报告中增加了“稳健的货币政策要精准有力”，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”，“结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，……推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资”等表述，我们认为接下来的信贷增长不会像2022年那样保持一个较高的增长，而是整体保持稳定，并且通过结构性货币政策来引导经济。
　　防范金融风险取得一定成果。Q4货币政策执行报告中指出“防范化解金融风险取得新成果。稳妥有序推进中小银行风险处置、平台企业金融业务整改等工作，金融稳定保障体系不断健全。”Q3的表述则为“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，坚持市场化法治化原则处置风险，促进金融风险持续收敛。”Q4的货币政策报告专栏三中指出近年来通过对“明天系”、“安邦系”、“华信系”、海航集团等的处理，完成恒丰银行等重点金融机构风险处置，出台资管新规，推进金融稳定立法，实施并完善存款保险制度，设立金融稳定保障基金，健全金融风险监测、评估、预警体系，加强对系统重要性金融机构的统筹监管等方式，已经为金融业持续健康发展营造了安全稳定的良好环境。
　　 2月LPR维持不变。中国2月1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.65%，上月为3.65%;5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。我们认为这和货币政策执行报告中“保持货币信贷合理增长，“发挥结构性货币政策工具精准导向作用”的表述精神一致，未来LPR预计保持平稳。
　　近期表现回顾：
　　02/17-02/24期间，银行板块涨幅1.20%，与沪深300相比跑赢0.54个百分点。其中，国有银行涨幅0.21%，股份制银行涨幅1.50%，城商行涨幅1.02%，农商行涨幅1.86%。
　　个股方面，涨跌幅前列为：成都银行涨幅8.30%，苏农银行涨幅4.40%，江阴银行涨幅3.88%。涨跌幅后列为：宁波银行跌幅0.27%，民生银行跌幅0.29%，邮储银行跌幅0.44%。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。