国泰君安-科德数控-688305-2022年科德数控业绩快报点评：扣非归母大幅增长，23年成长有望加速-230227

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　　本报告导读：
　　根据科德数控2022年业绩快报，公司深耕航空航天的同时加大对其他领域的拓展，收入实现稳健增长。展望23年，行业复苏叠加公司开拓新市场，成长有望加速。
　　投资要点：
　　考虑到公司仍会加大各项费用投入来拓展市场，且制造业复苏力度不及前期预期，下调盈利预测，预计22-24年EPS为0.65/1.38/1.80元（原值：0.97/1.48/2.05元，幅度-33%/-7%/-12% ） ,同比-17%/+113%/+31%，参考行业给予公司23年73xPE，下调目标价至100.74元，维持“增持评级”评级。
　　业绩简述：根据业绩快报，公司2022年营收3.15亿元（+24.39%），归母净利润0.60亿元（-17.12%），扣非归母净利润0.39亿元（+47.28%）。其中Q4营收1.09亿元（+17.24%），归母净利润0.27亿元（+3.44%），扣非归母净利润0.18亿元（-1.1%）。
　　22年保持稳健增长，23年成长有望加速。22年，公司在深耕航空航天赛道的基础上，在海外、能源、刀具、汽车、高校等领域取得新进展，公司全年营收实现稳健增长。22年归母yoy-17.12%，主要系22年政府补助较21年大幅下降导致。得益于22年经营性收入的增长，扣非归母yoy+47.28%。23年，通用制造复苏背景下，机床行业趋势向上。23年1月，公司复工率持续提升，生产经营稳定。23年，公司重心将聚焦市场开拓，继续加大对汽车、新能源、刀具等行业的倾斜力度，用于消化前期扩充产能，成长有望加速。
　　公司业绩低于预期。22年末，疫情影响导致Q4增长低于预期。
　　风险提示：宏观环境波动风险、市场竞争格局加剧、国产替代进程不及预期、原材料价格波动、技术迭代风险等。