首创证券-帝奥微-688381-公司简评报告：需求承压下业绩仍小幅增长，关注大客户和车规进展-230224

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　　事件：
　　2月24日，公司发布《2022年年度业绩快报公告》。
　　点评：
　　受终端需求萎靡影响，2022年公司营收较去年同期持平。公司2022年实现营收5.02亿元，同比-1.19%；实现归母净利润1.74亿元，同比+5.29%；剔除股份支付费用后，公司归母净利润1.86亿元，同比+11.67%。单季度看，2022Q4公司实现营收1.00亿元，同比-31.91%；实现归母净利润0.13亿元，同比-76.05%。
　　毛利率稳中有升，研发投入持续加大。2022年公司实现毛利率为55.02%，同比+1.38pct；实现净利率34.64%，同比+2.13pct。受到全球经济萎靡、疫情等众多不利因素影响，公司终端需求在2022年持续疲软，公司通过产品结构调整，毛利率较上年同期保持稳中有升。此外，公司持续加大研发投入，截至2022年底研发技术人员数量同比+40.51%，研发费用约为7,097.65万元，同比+56.23%。
　　消费电子客户继续深耕，电源管理种类持续丰富。2022年公司低功耗运算放大器进入高通SM8475参考设计，并应用在三星ZFold 4/ZFlip 4折叠屏手机上，未来有望与客户持续深入合作。产品方面，2022年公司新推出几款高功率密度、高效率、高精度的DC/DC，应用在智能家居、手机等便携式设备，未来公司将还会推出28V高压、6A/8A大电流和小封装的产品，主要应用于笔记本和服务器领域。
　　优势产品向汽车领域拓展，打开第二增长曲线。信号链方面，公司将布局模拟开关和运算放大器，模拟开关向高速开关拓展，运算放大器将向高压高精度和高精度ADC产品拓展。电源产品将以特色电源为主导，包括马达驱动、LDO等产品。照明领域主要布局头灯、尾灯等，沿着车载插座型LED灯、高耐压多拓扑LED汽车智能照明驱动、应用于汽车尾灯高集成度线性稳流照明控制器等产品方向布局。
　　盈利预测：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.74/2.51/4.3亿元，对应2月23日股价PE分别为62/43/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。