东兴证券-时尚&轻工行业周观点：化妆品大促催化来临，家居消费趋势良好-230227

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　　观点综述：
　　兼顾成长与复苏，重点推荐化妆品、家居两个领域。消费复苏是2023年主线，市场对于复苏也有较高预期，横向对比可选消费领域各个细分行业，我们首选兼具成长性和一定复苏弹性的领域，最典型的化妆品、医美领域。同时，在复苏弹性方面，家居板块受益于装修需求的复苏和地产行业的回暖，行业在短期内的业绩将有良好表现，列为重点推荐。
　　医美化妆品兼具恢复与成长，其成长性在消费领域尤为稀缺，因此在当前时点仍首推医美化妆品领域。行业从长期维度看，公司成长的重要环节就是研发的进化，包括制备技术和主要核心成分，研发是公司成长也是我们选股的必要非充分条件，兼顾渠道建设、产品线配置等因素，确定推荐顺序。短期看，化妆品3.8大促和618大促，有望形成共振，市场情绪有望提升。标的推荐珀莱雅、贝泰妮。医美的成长性更明显，关注研发实力优秀，牌照、渠道领先的医美制造商，标的爱美客。
　　家具消费回暖趋势明确，看好家具公司业绩兑现。一手房和二手房销售均有回暖，其中二手房恢复显著。且卖场人流量增加明显，因此我们看好家具消费端明确的回暖趋势。叠加费用率的回落以及原材料价格的低位，家具公司业绩弹性可期。家具板块估值已回到历史均值水平以上，我们认为当前应重点关注公司业绩兑现情况。我们重点推荐招商顺利、经营质量高、且当前估值水平相对较低的金牌厨柜；以及当前估值仍低，且一二线城市占比高，有望明显受益于二手房回暖的敏华控股。此外，建议长期关注业绩确定性强的欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业上涨1.99%，轻工制造上涨3.38%，商贸零售上涨0.32%，社会服务上涨0.30%，美容护理下跌2.04%，在申万31个一级行业中分别排第11、4、26、27、31名。指数方面，上证指数上涨1.34%，深证成指上涨0.61%。
　　重点推荐：
　　珀莱雅、贝泰妮、爱美客、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险