东莞证券-光伏发电行业深度报告：多重因素促进光伏发电行业良性发展-230227

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　　新技术的应用推动光电转化效率提升。2022年N型TOPCon单晶电池、异质结电池和背接触电池的平均转换效率分别达24.5%、24.6%、24.5%，分别同比提高0.5个百分点、0.4个百分点、0.4个百分点，较2021年均有较大提升。随着先进激光切割技术、多主栅组件技术、半片组件等新技术的应用，光伏组件的光电转化效率持续提升。根据CPIA的预测，2025年TOPCon单晶电池、异质结电池、背接触电池的平均转换效率将增至25.4%、25.7%、25.6%。
　　能源结构转型促太阳能发电装机容量增长。根据各省市规划，“十四五”期间风光发电新增规划装机容量约为874GW。未来各地落实装机规划的过程中，我国太阳能发电装机容量有望继续增长。根据国家能源局，预计2023年我国太阳能发电装机规模将达到490GW左右，同比增长约25%。
　　光伏原材料价格有望继续下行。根据CPIA，2022年我国多晶硅产量达82.7万吨，同比增长63.4%。随着多晶硅企业技改及新建产能的释放，2023年全国多晶硅产量将超过124万吨。2022年我国硅片产量约为357GW,同比增长57.5%，伴随着头部企业的扩产，2023年全国硅片产量将超过535.5GW。CPIA预测2023年国内光伏新增装机95-120GW，全球新增装机280-330GW。与终端需求相比，2023年硅料和硅片这两个环节的供需矛盾将得到缓解，硅料、硅料价格有望继续下行。上游原材料价格的下行有助于降低光伏发电企业的项目建设成本，提升企业的经营效益。
　　投资建议：根据各省市规划，“十四五”期间风光发电新增规划装机容量约为874GW。未来各地落实装机规划的过程中，我国太阳能发电装机容量有望继续增长。根据国家能源局，预计2023年我国太阳能发电装机规模将达到490GW左右，同比增长约25%。新能源消纳方面，国家电网表示，2023年将加大投资，其中电网投资将超过5200亿元，同比增长约4%；南方电网表示，2023年加快推进电网建设、抽水蓄能电站等在粤项目建设，预计年内计划投资约800亿元。随着国家电网、南方电网积极推进电网建设，新能源并网消纳矛盾将得到缓解。成本方面，随着多晶硅企业技改及新建产能的释放、硅片头部企业的扩产，2023年硅料和硅片这两个环节的供需矛盾将得到缓解，硅料、硅料价格有望继续下行。上游原材料价格的下行有助于降低光伏发电企业的项目建设成本，提升企业的经营效益。在多重因素促进光伏发电行业良性发展的背景下，建议关注三峡能源（600905）、金开新能（600821）。
　　风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。