华创证券-通信行业周报：数字基础设施建设持续高景气，长期看好产业链发展-230227

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　　行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了2.92%，跑赢沪深300指数涨幅（0.66%）2.26%，跑赢创业板指数涨幅（-0.83%）3.75%。今年以来通信行业（申万）上涨了15.90%，跑赢沪深300指数涨幅（4.89%）11.01%，跑赢创业板指数涨幅（3.50%）12.40%。本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第五，全年涨幅排序第二。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为27.92，同期沪深300 PE-TTM为11.87，创业板指数PE-TTM为38.24。本周通信板块涨幅前五分别为剑桥科技（+16.0%）、菲菱科思（+14.7%）、润建股份（+11.7%）、震有科技（+11.0%）、普天科技（+10.9%）；本周通信板块跌幅前五分别为联特科技（-10.6%）、*ST新海（-6.2%）、精伦电子（-4.5%）、移远通信（-4.3%）、通宇通讯（-4.2%）。
　　政策加码数字基础设施建设，长期看好产业链发展。国家近期持续强调数字基础设施重要性，要求加强信息基础设施建设，强化信息资源深度整合，打造经济新优势。特别是近期以ChatGPT为代表的AI技术成为市场热点，有望成为新一代技术变革的方向，对数字基础设施所承载的算力网络提出更高要求。目前我国已建成110个千兆城市，有力地推动了数字经济的全方位发展，今年国家将进一步加快新型基础设施建设，产业链相关企业将长期受益。随着数字基础设施逐步为数字经济发展提供服务，运营商将由原来的网络建设方、设备采购方演变为数字基础服务提供方，凭借自身优秀的ICT能力、领先的算力网络及海量数据要素资源，有望成为AI算力时代的“卖水者”，或与市场对运营商传统商业逻辑的普遍认知存在预期差，需对其市场价值进行重估。设备商及上游元器件厂商则直接受益于基础设施建设所拉动的需求增长。
　　卫星通信持续催化，上游T/R芯片有望率先受益。作为6G通信的重要组成部分，我国卫星通信近期受到持续催化。我国首颗超百Gbps容量的高通量卫星中星26号卫星成功发射，未来可提供高速的专网通信和卫星互联网接入等服务，有望带动宽带卫星通信业务蓬勃发展。承担统筹中国卫星互联网发展任务的星网集团此前已宣布成立，同时根据国际电信联盟（ITU）披露文件，2020年9月，中国以“GW”为代号申报了两个低轨卫星星座，共计12992颗卫星，中国低轨通信卫星行业有望进入快车道。在网络建设初期，主要投资将集中在设备侧，上游产业链有望率先受益，其中T/R芯片作为卫星通信的核心部件，具有较高的确定性和成长性。
　　多种汽车传感器方案各有优劣，有望受益自动驾驶的加速发展。特斯拉向欧洲监管机构提交的车辆变更申请中明确，其即将量产的第4代Autopilot硬件（HW4.0）增加了一颗高分辨率4D毫米波雷达，此前特斯拉先后移除过毫米波雷达和超声波雷达，专注于纯视觉方案。摄像头、毫米波雷达与激光雷达均为汽车传感器的主要解决方案，各种方案在探测精度、抗干扰能力、成本价格等方面各有优劣，目前三种方案均有主流车厂选择应用。4D毫米波雷达相较于传统毫米波雷达增加了目标高度的分析，结果更为精准。以激光雷达、毫米波雷达为代表的汽车传感器为自动驾驶解决方案的核心组件，对于驾驶安全尤为重要，未来在高级别的自动驾驶场景中，多种解决方案混用相互辅助或成为主流。目前自动驾驶进入加速发展期，车载传感器产业链有望受益。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　数字基础设施（中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、迪普科技），光通信光器件（天孚通信、中际旭创、腾景科技），卫星互联网（铖昌科技），控制器（和而泰、拓邦股份），物联网模组（移远通信、广和通、威胜信息），海缆（亨通光电、中天科技）
　　风险提示：数字经济发展不及预期，卫星互联网建设推进不及预期、自动驾驶发展存在不确定性