申万宏源-电力设备与新能源行业周报：中科海钠钠电产品正式装车-230227

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　　中科海钠钠电产品正式装车。2月23日，中科海钠在举办的新品发布会上展示了旗下三款钠离子电池电芯，并且与江淮集团合作，在江淮的主力车型思皓EX10花仙子上首次实现了钠离子电池在样车上的装车，实现了钠离子电池从0到1的里程碑式的正式装车。思皓花仙子是2021年11月推出的A00级纯电车型，价格6.69-8.59万元，CLTC续航里程200-306km，22年销量约4.4万辆；锂电版采用国轩高科的磷酸铁锂电池，单车带电量19.7-31.5kWh，系统能量密度127.7-141.7Wh/kg。对比来看，最新的钠电版本的电池容量为25kWh，电芯的能量密度140Wh/kg，而系统能量密度为120Wh/kg，支持3C到4C的快充。从样车表现来看，钠电在能量密度方面逊色于锂电，但未来仍有进步空间。
　　本周行情回顾：本周（2023/2/20-2023/2/24）沪深300指数涨幅0.66%，其中电力设备上涨0.61%，跑输沪深300指数0.05pct，在31个申万一级行业中排名第23；本周申万电力设备二级行业中，光伏、风电涨幅靠前，分别上涨3.90%、3.46%，电池跌幅靠前，下跌2.71%；截至2023年2月24日，今年以来申万电力设备指数累计上涨4.88%，跑输沪深300指数0.01pct。
　　行业动态：本周正极产业链持续调整，锂、正极、六氟磷酸锂等产业链环节相关产品下跌，年初以来受到下游采购减少的影响，材料环节全面调整，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。本周光伏电池片维持上周跌势，由于电池片环节面临库存小量积累，组件厂家还有前期采购电池片在手，针对电池片抱有预期心理，采购电池相对观望。因此在电池销售、出货压力的增加的情况下，当前市场上主流电池企业的大尺寸电池价格来至1.1-1.13元/W区间，结合市场上部分贸易商的出货，市场上低位价格开始来至1.05元/W左右。展望后势，从本周签单情况来看，较少出现低于每瓦1.1元/W的低价水平，预期价格走势相对平缓，后续随着上游博弈结果，电池片价格仍有望持续下行。
　　公司动态：容百科技、天奈科技、珠海冠宇发布2022年业绩快报；晶澳科技拟向不特定对象发行A股可转换公司债券，募集资金不超过人民币89.6亿，加码一体化布局。
　　投资分析意见：电动车方面，无论是国内补贴政策的可能托底，还是上游价格的走低，以及车企中游环节的让利，国内电动车23年30~40%的销量增长难度不大。首先有量的预期的明朗，接着或有海外形势的转暖，对应23年20倍不到的估值水平，板块反弹正在酝酿。建议关注两条线，一是新技术路线持续发酵，二是业绩高增企业的估值预期修复；建议关注宁德时代、恩捷股份、鹏辉能源、当升科技、厦钨新能、杉杉股份、璞泰来等。光伏方面，春节过后，由于下游需求较好，且上游年前去库存导致开工率不足，因此上游硅料和硅片价格涨幅较大。组件价格目前有所上涨，而且尚未看到终端招标订单明显起量，预计随着上游开工率提升，上游原材料价格有望维稳下降，终端装机起量或将推迟到3月份，23年产业链降价趋势确定性不变。建议关注组件企业东方日升、爱旭股份、爱康科技、宝馨科技。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。