西部证券-传媒行业周报：腾讯《黎明觉醒~生机》上线，百度4Q22利润超预期-230227

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　　腾讯新游《黎明觉醒：生机》上线，行业供给持续回暖。腾讯光子工作室自研开放世界手游《黎明觉醒：生机》于1月17日版号获批，并于2月23日开启不删档测试。据七麦数据统计，截至2月26日21时，《黎明觉醒：生机》位列iOS游戏畅销榜第8名，免费榜第2名。除《黎明觉醒：生机》外，包括《合金弹头：觉醒》（定档4月28日）、《无畏契约》、《地下城与勇士M》等重点产品均已取得版号，有望于年内陆续上线，助力今年游戏收入显著修复。其他头部游戏厂商在版号恢复下发后，产品储备均相对丰富，网易《大话西游：归来》、《逆水寒》手游计划于23年上半年上线；心动公司自研产品《火炬之光：无限》官宣将于5月上线等。我们认为目前版号发放节奏稳定，数量有超预期的可能性，行业供给持续回暖，有望开启新一轮产品周期，推动行业恢复增长，建议关注腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、心动公司（2400.HK）等。
　　百度集团-SW（9888.HK）4Q22利润超预期，文心一言有望引领搜索引擎变革。百度集团2022年Q4归母净利润49.53亿元，同比提升189%，调整后归母净利润53.71亿元，同比提升32%。受疫情影响，4Q22百度核心在线营销收入同比下滑6%，随着宏观经济复苏，我们预计2Q23广告业务将会迎来明显修复。百度类ChatGPT产品文心一言将于3月完成内测并面向公众开放，基于庞大数据库以对话形式直接给用户的问题做出解答，搜索反馈方式产生较大变革，有望提升搜索效率，丰富搜索场景需求。原搜索引擎变现模式主要为广告，参考ChatGPT订阅收费模式，文心一言产品亦有望在广告之外提供各类新的增值项目，提高单用户变现价值。目前包括汽车、文旅、影视、金融等领域百余家企业宣布接入文心一言生态圈，应用场景广阔。在优质供给下，4Q22爱奇艺会员服务收入47.4亿元，同比提升15%，四季度日均付费订阅会员数为1.12亿，同比提升15%，环比提升10%。23年爆款内容持续输出，开年现象级大剧《狂飙》领跑市场，后续储备《人生·路遥》、《狐妖小红娘月红篇》、《七时吉祥》、《龙城》、《长风渡》等有待上线，有望持续提升会员粘性。建议关注百度集团-SW。
　　一周行业表现：
　　上证综指上涨1.34%，深证综指上涨0.73%，传媒（申万）收于593.98点，下滑0.97%，跑输上证综指2.31个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑1.49%，动漫指数上涨0.73%，游戏指数下滑0.61%，出版指数上涨0.50%，广播电视指数上涨0.45%，广告营销指数下滑1.83%。
　　风险提示：政策监管风险，广告主投放不及预期，游戏流水不及预期