安信证券-新点软件-688232-2022年业绩短暂承压，政务和招采蓄力稳行-230227

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　　事件概述：
　　2月24日，新点软件发布了《2022年度业绩快报》。公司于2022年实现营业总收入28.26亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润为4.09亿元，同比下降17.64%。
　　疫情影响下业绩承压，内控管理高效保障长期发展
　　2022年全国疫情多点散发，财政资金较为紧张，公司努力应对客观困难，全年实现营业总收入28.26亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润为4.09亿元，同比下降17.64%。营业总收入与归母净利润增长幅度差异主要是由于公司闲置资金理财所致。公司积极开展内部组织变革，细化业务管理和市场布局，加大技术投入，持续迭代产品，深化应用场景，创新用户价值。目前已形成前中后台高效协作的运营机制和本地-区域总部三位一体的工作机制。同时，公司采用平台化、协同化、集成化的软件研发模式，践行科学高效的集成产品开发流程（IPD），从产品设计阶段便开始构建产品质量、成本、竞争力等方面的优势，确保产品投资回报的实现。我们认为，内部的高效治理和科学的研发流程为公司长期发展提供保障。
　　推动线上政府建设，智慧政务两张“网”齐头并进
　　公司较早卡位政务信息化赛道，得益于在智慧政务领域完善的产品体系和全国市场丰富的项目实践经验，有望充分受益于“一网通办”的县域下沉和“一网统管”的加速发展。一网通办方面，2月21日，苏州工业园区“一网通办”创新研讨会暨政务服务数字化联合创新中心成立仪式顺利举办。作为政企数字化整体解决方案提供商，新点软件深度参与园区“一网通办”建设，并积极推动园区与先进地区实现创新经验的互鉴共享、技术创新的交叉应用，补齐区域数字化建设薄弱环节，强化地区特色服务。根据公司公告，新点软件集“受、审、评、管、优”的一网通办体系已经覆盖全国15个省级平台及800多个政务服务中心，为全国政务服务一体化建设奠定了坚实基础。一网统管方面，公司倡导以数据驱动赋能城市一网统管的创新模式，通过数据赋能、智能研判和多跨协同，助力实现城市综合态势全面感知、事件趋势智能分析、区域资源统筹调度和处置行动高效协同。根据公告，公司承接了大庆一网统管、扬州市域社会治理现代化平台、天水市行政监察投诉中心12345政务便民热线、陇南市12345政务服务便民热线等项目，助力各地政府全方位提升城市治理能力，达成“观、管、防”有机统一的效果。
　　政策推动降低招投标成本，投标增值服务互惠共赢
　　近日，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部等13部门联合印发《关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知》，要求加快推动招标投标交易担保制度改革，降低招标投标市场主体特别是中小微企业交易成本，保障各方主体合法权益，优化招标投标领域营商环境。由于投标需要缴纳一定比例投标保证金，对于投标密集的企业而言，反复缴纳投标保证金会冻结企业大量流动资金。为缓解投标企业的现金流问题，公司研发的新一代招采平台通过引入银行等第三方金融机构，为资质、信用较好的投标企业提供垫付投标保证金的金融服务，大大降低了投标资金压力。
　　投资建议
　　新点软件作为政企数字化转型的领军企业，我们认为短期看其商业模式升级，招采SaaS化构筑新增长极；中期看内部高效治理，管理和研发标准化提升人效；长期看政务数据要素挖掘成长潜力。预计公司2023年-2024年的营业收入分别为39.26/50.23亿元，归母净利润分别为7.86/10.08亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价71.10元，相当于2023年30倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　政府信息化投入不及预期；市场竞争加剧的风险；SaaS平台推广不及预期。