华福证券-可转债周观察：慎重看待市场热点，以弹性博取收益-230226

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　　核心观点
　　年后企业开工回升较快，复工复产进度加速，但居民消费尚未现好转，基建投资开工力度较去年有所减缓，当前“弱现实”还无法支撑“强预期”。生产端，春节后行业开工率回升较快；居民端，1月居民存贷继续改善，但2月高频数据并未表现出行消费回暖信号；基建方面开工速度放缓。2月高频指标所反映的“弱现实”，还无法印证节前对经济的“强预期”，市场仍需谨慎观望，等待3月经济数据的最终答案。
　　本周权益市场主要宽基指数多数上涨，中小盘指再度表现出更大的弹性优势。成长行业仍受市场主力资金流入的青睐，而北向资金本周主要净流入行业风格变化，前三大净买入行业为农林牧渔、钢铁、建筑。本周权益市场主要宽基指数多数上涨，上证指数上涨1.34%、沪深300上涨0.66%，中小盘股指中，中证500上涨1.66%、中证1000上涨1.11%、国证2000上涨1.20%。
　　本周*ST蓝盾股价异动，炒作债热度再起，在宏观和行业基本面预期未得验证，现实较弱的当下，需谨慎对待市场“热点”。在我们上周发布的《警惕转债的估值与退市风险》中，提示了对转债退市和估值的风险，本周*ST蓝盾股价异动，跌至1.06元最低点的当日股价涨幅12.38%，但*ST类公司的基本面很难再显著好转，对其退市与否的交易性价比较低；另外，转债市场炒作债热度再起，本周共11支转债连续三日以上换手率超过100%，除强赎与有强赎预期的拓尔转债、华锋转债，以及退市预期较强的蓝盾转债外，其余转债截至周五转股溢价率均值达76.14%，转债余额均值2.25亿元，当前转债市场主线不明朗，流通市值较小的转债易受炒作，对于换手率与估值双高的“热点”转债需谨慎看待。
　　现阶段配置思路上：1）牢守基本面底线，估值仍有上涨空间且有交易弹性的较大市值转债为优。本周炒作债热度再起，提升了高估值转债的交易风险，当前环境下估值安全仍不可忽视，把握正股基本面寻找有价格弹性的转债，通过转债价格弹性博取后市收益；2）对于转债行业布局，我们仍然看好有国产化预期和政策支持，且估值较合理的计算机行业：太极转债、天地转债、汉得转债，以及国防军工行业的三角转债。
　　本周转债市场回顾
　　市场整体来看，中证转债指数本周上涨0.65%至405.55点，日均交易额由566.46亿元上升至588.00亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周扩大，市场延续博弈情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的136.16元，截至本周五上升至137.11元；中位数价格升至122.82元。
　　行业基本面来看，本周转债市场和权益市场普涨，权益市场涨幅大于转债市场涨幅。从权益市场看，煤炭、钢铁、轻工制造、家电等板块涨幅居前，食品饮料、消费者服务、医药和传媒板块出现下跌。
　　条款及公告跟踪
　　本周有2支可转债发行，合计规模24.20亿元，分别为百畅转债和爱玛转债。（1）上市进程：本周0/2支上市/发行，下周0/0支上市/发行；（2）预案进程：18支证监会核准，3支发审委通过；（3）特殊条款：4支确定强赎，5支可能强赎，3支不强赎；0支确定下修，1支提议下修，5支可能下修，10支不下修；6支开始转股。（名单见正文）
　　风险提示
　　股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。