华福证券-A股行业观察：原材料领涨，金融地产出现改善-230226

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　　本周煤炭、钢铁行业涨幅领先，消费板块部分行业表现出色。截至2023年2月25日，本周煤炭饮料行业领涨，涨幅5.71%；钢铁、家电、轻工制造、综合金融等行业紧随其后。对比上周，轻工制造、钢铁、煤炭、建材和家电涨幅较上周明显上行。整体来看，本周上游原材料涨幅领先，消费板块部分行业表现较优，金融地产链相关行业出现明显改善，军工异军突起。
　　宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。从行业角度来看，本周TMT板块成交活跃度较高，煤炭成交情况改善最为明显。换手率显示，TMT板块成交活跃，但较上周已有所下降。从成交活跃度改善情况来看，煤炭最为明显，其次钢铁、非银金融、国防军工，成交活跃度的提高，推动了以上几个行业的股价在本周明显增长。
　　本周风格偏中盘与消费。从规模来看，中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，消费风格领先于其他风格。随着各地相关政策的出台推进，促进消费力度不断加大，社会消费已有所改善。
　　整体来看，公用事业估值处于近三年高位。对于PE估值，钢铁、建筑、轻工制造、电力及公用事业与非银金融处于近三年的相对高位；对于PB估值，综合、石油石化、商贸零售、煤炭与公用事业处于近三年的相对高位；整体来看，公用事业估值处于近三年高位。
　　本周暂未有行业出现景气上行，其中通信在连续两周出现景气上行后，本周预期净利较上周小幅下降。本周暂未有行业出现景气上行，而通信景气下行幅度较低，为-0.01%，通信已连续两周出现景气上行，本周景气有所下降，但整体保持平稳。
　　本周家电北向资金净流入占比变动领先，主力资金净买入煤炭，本周两融较关注金融和军工板块。本周北向资金净流入占比变动较高的行业有：家电、银行、钢铁、农林牧渔、煤炭；本周主力资金净买入煤炭，其余所有行业均呈现主力资金净流出的状态；两融余额占流通市值最高的行业为非银金融，其次为综合金融；融资买入占成交额最高的为非银金融，其次为银行，军工第五。
　　综合上述六大维度，我们推荐关注以下投资组合：1、消费复苏：轻工制造、农林牧渔、纺织服装、家电。2、基建投资相关主线：机械、建筑、建材、钢铁、通信、交通运输。3、金融：银行、非银金融、综合金融。
　　风险提示：一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。