国开证券-1月债券托管数据点评：商业银行配置力量全面增强-230222

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　　内容提要：
　　近日中债登和上清所公布了2023年1月的债券托管情况，1月合计托管量为127.99万亿元，较12月净增2501.18亿元。其中，中债登托管量为96.59万亿元，净增1179.55亿元；上清所托管量为31.39万亿元，净增1321.63亿元。
　　分券种托管方面。1月记账式国债托管量为25.19万亿元，环比净减29.83亿元；地方政府债托管量为35.31万亿元，环比净增4169.93亿元；政策金融债托管量为21.23万亿元，环比净减1958.4亿元；同业存单托管量为14.09万亿元，环比净减534.98亿元；企业债托管量为2.72万亿元，环比净减415.4亿元。
　　分机构托管方面。商业银行配置力量全面增强。1月商业银行对各类券种进行了全面增持，具体看，增持国债2156.98亿元、地方债3393.65亿元、政金债909.87亿元。非银机构的配置分化较为明显，但整体以减持为主。券商1月配置力度明显下降，除中票&短融外其余券种全部净减。具体看，减持国债149.76亿元、政金债37.38亿元、地方政府债267.26亿元；信用债中增持中票136亿元、短融&超短融16.97亿元，并继续减持同业存单167.83亿元。保险1月继续增持地方债365.9亿元，增持幅度为近7个月最高，其余主要减持国债34.55亿元，减持政金债77.5亿元；广义基金1月仍然维持了近几个月来的净减持状态且减持规模仍然不低，其中对国债减持726.23亿元、政金债2590.18亿元、中票867.02亿元，同业存单3314.43亿元，其余品种仅小幅增持短融&超短融202.55亿元和地方债555.65亿元。继12月净增持后，1月境外机构重回减持态势。1月境外机构除小幅增持2.8亿元短融&超短融和13.9亿地方债外，其余大部分品种均重回减持，其中大幅度减持国债663.01亿元、政金债219.63亿元，信用债中减持中票40.1亿元、同业存单158.49亿元。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；美联储超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。