广发期货-双焦3月月报：基本面偏强，警惕宏观预期差-230226

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　　展望3月，从产业链角度看，下游钢厂仍有继续复产预期，铁水仍有增加的空间，需求端利好双焦，此外由于上游事故影响，焦煤供给或有回落可能，下游补库的意愿或有所提升。在供给方面，焦炭利润向好的背景下，提产意愿仍较强，且成本支撑或走强，焦炭提涨将会落地。焦煤预计在安全检查影响下供给有所回落，两会后供给或逐步正常。因此产业逻辑来看，预计3月双焦偏强运行。
　　从宏观逻辑来看，需要警惕3月两会的预期差，今年经济好转需要政府继续加杠杆，但是如果今年政府的赤字率不及预期，则预示着投资端持续发力的预期将被打破，黑色产业链将开始回落，但是鉴于双焦基本面偏强，下跌幅度或不及成材。
　　整体看，2月以来产业逻辑主导，但是3月宏观权重或增加，关注预期差能否兑现，兑现可尝试做空。