长江证券-捷佳伟创-300724-钙钛矿订单持续放量，助力钙钛矿产业提速-230226

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　　公司发布公众号，2022年下半年至今，公司已向十多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，订单金额超2亿。
　　事件评论
　　钙钛矿订单持续突破，稳扎稳打推动钙钛矿设备产业化运用。去年公司已多次公告获得钙钛矿设备订单：1）2022年7月，公司迎来首台套量产型钙钛矿电池核心装备（RPD）出货；随后再次中标某领先公司钙钛矿电池量产线镀膜设备订单。2）2022年10月，公司公告在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单，以及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司共蒸法真空镀膜设备再次获得订单。伴随着公司不断夯实钙钛矿整线能力，目前设备种类已涵盖RPD、PVD、PAR、CVD、蒸法镀膜机精密狭缝涂布、晶硅叠层印刷等，在大尺寸钙钛矿、全钙钛矿叠层、HJT/TOPCon叠层钙钛矿领域的设备销售持续放量。公司钙钛矿业务发展迅速，订单超2亿，供货10多家企业，显示公司在钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力已获得市场认可。
　　钙钛矿作为第三代光伏电池技术未来发展前景广阔。钙钛矿电池具备带隙可调、吸光系数高、光电损失小、叠层可灵活运用等特点造就其高转换效率优势，打破晶硅电池效率上限。
　　且生产环节较晶硅电池简单，工艺成熟后钙钛矿组件的成本可比晶硅组件成本下限低50%。以更低成本获得更高转化效率的新技术路线发展前景广阔。当前钙钛矿处于产业化初期，行业扩产多为MW级的小试线和中试线。公司与下游多家客户推进技术研发合作、实现核心设备出货并积极推动设备整线能力建设，有望率先受益后续钙钛矿技术成熟，大规模扩产落地，设备需求释放。
　　平台化效果持续显现，今年订单有望高增。1）1月19日，公司公众号披露，2023年以来取得行业内多家客户合计50GW的TOPCon电池设备订单。TOPCon订单超预期或印证今年TOPCon扩产旺盛需求，目前行业扩产规模上看200GW+，公司作为TOPCon设备龙头地位稳固，市占率有望进一步提升，直接受益。2）除钙钛矿订单有望继续贡献订单增量，今年公司HJT设备在下游龙头客户和跨界新进者积极推动验证，亦有望取得较好进展。此前公司已公告，常州HJT中试线210半片HJT板式PECVD设备采用的RF微晶工艺，量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，RPD设备助力大用户连续打破HJT效率记录。3）半导体湿法设备稳步推进，获得下游晶圆厂多个重复订单。
　　维持“买入”评级。今年公司继续受益平台化效应，业务多点开花、新技术订单陆续确认收入叠加内部管理持续优化，业绩存在超预期空间。预计2022-2024年，公司业绩分别为10.21亿、14.98亿、19.46亿，对应PE分别为44x、30x、23x。
　　风险提示
　　1、N型电池片扩产不及预期；2、公司的N型技术设备订单不及预期。