西部证券-家电行业双周报：地产修复、需求复苏，坚定看好板块景气-230226

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　　截至2月19日，家电主要品类23年累积增速环比去年明显改善，线下恢复势头强劲。2023年1月30日-2月19日各品类实现恢复性增长，因春节提前导致的部分滞后需求开始逐步释放。累计来看，2023年年初（2022.12.26-2023.2.19）多数品类需求复苏、增速回暖，相较于2022年，空调品类全面复苏、线上线下快速增长，冰洗线上回暖、线下修复，大厨电线下销售逐步发力、趋势乐观，清洁电器景气向上、洗地机保持较快增长，厨房小家电需求显著改善。
　　地产已现回暖迹象，家电消费复苏可期。根据克而瑞，2023年第8周（02.13-02.19）热点城市二手房销售全面回暖，新房成交情况则各线城市表现不一。二手房方面，15个重点监测城市成交172.3万平米，环比上涨17%，同比上涨79%，市场全面升温；新房方面，一线城市成交指数小幅下降5.26pct，二、三四线指数分别增长11.04pct、11.51pct。整体来看，地产销售已迈入修复阶段，市场预期正在逐步兑现，预计今年地产端修复将对家电形成较好拉动，后周期板块白电、厨电有望受益。
　　2月20日，极米H64K版于京东正式开始预售，预售价6949元。相较于H5，H6画质更加清晰、细节更加到位，具体表现为：1）标准分辨率由1080P升级至4K，亮度1200CCB，搭载光学变焦镜头，可实现4K原生画质的无损缩放，同时搭配智能Turbo Light一键提亮技术，亮度随环境光线变化而灵活调整；2）细节优化，新品H6重量减轻，游戏延迟降至12ms，刷新率提升至240Hz，网络提速至Wifi 6，并且可实现双蓝牙耳机连接。2月24日，石头推出重磅新品分子筛洗烘一体机H1。该款新品创新性地采用分子筛低温烘干技术，可在低温环境下快速烘干衣物，为首款通过中家院低温烘干护衣认证的洗烘一体机。此次新品上市标志着石头正式入局洗衣赛道，有望迎来第二增长极。
　　投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。