天风证券-港股周报：港股短期受外围因素影响，百度、爱奇艺业绩超预期-230226

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　　本周（2023年2月20日至2月24日）恒生指数收盘20010.04点，下跌约3.43%。
　　本周港股调整或仍与市场紧缩预期有关。投资者紧缩预期升温，隔夜10Y美债收益率创年内新高，CMEFedWatch工具显示投资者投票结果：3/5月分别加息25bp后，6月继续加息25bp的概率超过56%。至2023年末目标利率在5%及以上的概率超过90%。短期来看，近期美元走强，美债收益率创年初以来新高，一定程度压制了港股表现。向后看，市场政策利率预期快速调整后，美债收益率上行或边际放缓，港股估值压制或有所缓解。两会将近，我们认为2023年政策基调重申经济增长，潜在的政策利好值得期待。
　　近期已进入港股4Q22业绩期，百度、爱奇艺公布4Q业绩超预期。降本增效支持下，我们预计部分科技互联网企业4Q22业绩有望继续超预期。由此进一步增强市场对于2023年收入与经营杠杆回升共振下的业绩弹性的信心。
　　展望后续，市场前期交易较多宽松预期，2月以来随美国宏观数据公布，市场的政策利率预期已调整较多，市场交易的2023年末利率水平已回升至5.28%（隔夜）。2月以来随美元再度走强，人民币汇率已回到年初水平。向后看，预计美国通胀下行方向不变，港股市场流动性受影响将边际减弱。
　　当前恒指23/24年预测PE为9.3x/8.1x，恒指波动率指数回升至27。我们预计未来6个月内，随着经济/消费数据的修复，港股盈利预期上调有望推动进一步修复。
　　我们关注后续经济复苏情况和看好港股中概市场的行情持续性，建议关注，1）受益于AIGC商业化进展持续加速：建议关注港股【百度】；美股【微软】、【英伟达】；2）建议关注互联网券商：【富途】、【老虎证券】；3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业、心动公司、爱奇艺等；4）节后对政策端依旧保持乐观，汽车板块在消费内需和GDP增长的重要性不可忽视：【理想汽车】、【小鹏汽车】等；5）业绩趋势持续提升的平台公司：中概【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】；6）复苏趋势下港股高弹性票：泡泡玛特、名创优品等。
　　（注：富途控股为非银联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，美团、拼多多为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖）
　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足