申万宏源-改性塑料行业聚乳酸产业链产能和订单近况更新：需求和价格触底，供需迎来紧平衡-230226

《申万宏源-改性塑料行业聚乳酸产业链产能和订单近况更新：需求和价格触底，供需迎来紧平衡-230226（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-改性塑料行业聚乳酸产业链产能和订单近况更新：需求和价格触底，供需迎来紧平衡-230226（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　2023年2月23日至24日中国生物材料大会在苏州举办。行业大会展示了PLA、PDO等多种生物基可降解材料的技术研发和产业化进程，其中PLA材料自主知识产权掌握、成本控制、产能建设进度、终端场景开发应用均遥遥领先。受益于可降解法规市场政策执行和国内消费和出行全面复苏，PLA需求从终端塑料制品、快递包装等领域复苏并快速向上游原料粒子传导。
　　投资要点：
　　聚乳酸是生物基及可再生高分子新材料，具备技术壁垒高+千亿市场两大赛道特征。聚乳酸技术壁垒高，竞争格局好，全球研发历史超过60年，目前突破核心技术丙交酯产业化的厂商全球有4家，其中国内有海正生材和丰原生物。聚乳酸以乳酸作为原料，采用两步法，通过缩聚、纯化和聚合形成高分子材料，而乳酸通过玉米、秸秆等植物制备，生产过程零碳足迹，契合当前全球范围内各国政府和市场对低碳+可降解新材料诉求，具备千亿市场空间潜力。
　　 20-22年是政策推进和市场培育期，22Q4是需求底。19-20年全球限塑令落地刺激可降解材料需求脉冲式增长，国内原料技术储备及CAPEX周期存在错配和滞后，19-20年两大可降解品种PLA和PBAT价格最高涨到3万元以上，是PP、PET的3倍以上，大幅抑制了终端大宗需求释放速度，21年市场需求止步于单品吸管3万吨以内的单一小品类。22年一次性餐具/塑料袋、快递包装、农用地膜等几十到百万吨级需求品类替代进度大幅滞后于政策要求时点，导致全年国内原料需求仅约8万吨。22年底国内PLA粒子建成产能达到20万吨以上，原料单吨价格降至2.2-2.4万元之间，需求位于底部区间。
　　 23年预计市场需求斜率强劲，供需紧平衡，价格平稳回升。23年市场监管加强和大众消费、物流复苏预期强，制品端企业订单饱和。邮政系统和航空公司推进力度大，开年前后招投标密集举行。市场监管加强预期升温，仅快递包装单一领域，若按政策时点推进，23年将产生20万吨PLA粒子需求。随着出行放开，景区餐饮一次性可降解餐具也将逐渐放量。原料粒子供需有望进入紧平衡。价格方面，订单饱和和粒子上游乳酸价格触底向上，将带动价格平稳回升。
　　投资分析意见：国内从原材料粒子到制品产业链布局完备，迎接千亿市场释放。建议积极关注原料端，去年因可降解需求下行和产能扩张造成业绩双重压力，标的有海正生材，市值修复空间大；关注下游切入可降解塑料制品领域的家联科技、中仑新材、恒鑫生活、富岭股份等。
　　风险提示：经济复苏不及预期，市场监管力度提升不足等。