国泰君安-2023W08家电行业周报：白电和厨电零售较好，金融支持住房租赁拉动家电消费-230226

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　　本报告导读：
　　多家公司发布22年业绩快报，白电和厨电零售较好，金融支持住房租赁市场发展有望拉动家电消费。
　　摘要：
　　多家家电公司发布22年业绩快报。苏泊尔22年营收同比-6.55%，业绩同比+6.36%；22年Q4公司营收同比-12.33%，业绩同比+7.97%。业绩提升受益于公司的产品结构优化和降本增效。小熊电器22年营收同比+14.1%，业绩同比+31.2%；22年Q4营收同比+14.1%，业绩同比+39.2%。业绩增长得益于渠道协同发展和精品化战略。
　　春节后多数品类销额增长，白电和厨电零售表现较好。根据奥维春节后3周零售数据对比，多数品类线上和线下销额同比增长，白电和厨电零售较好。线上空调、冰箱和冰柜销额同比分别+35.01%/+27.27%/+34.75%;油烟机、燃气灶和洗碗机销额同比分别+14.78%/+4.97%/+15.23%。线下空调、冰箱和冰柜销额同比+5.36%/+9.89%/+1.11%，油烟机和洗碗机同比分别+7.31%/+47.38%。
　　金融支持租赁市场发展有望拉动家电消费。央行和银保监会发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见，对住房租赁市场的供给端和需求端提供信贷和融资支持。重点的意见包括加大对租赁住房开发建设的信贷支持力度、创新团体批量购买租赁住房信贷产品、拓宽住房租赁企业债券融资渠道等。金融支持租赁市场有望推动市场稳定发展并推动家电消费，优选内销为主，跟随地产后周期业绩有望修复的公司。
　　投资建议：多家公司发布22年业绩快报，白电和厨电零售较好，金融支持住房租赁市场发展有望拉动家电消费。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.4X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（18.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.4X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.9X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.9X）、激光显示技术龙头海信视像（12.2X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.0X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.3X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.6X）、清洁电器龙头科沃斯（28.7X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动