上海证券-转债周报：“稳”中寻机-230226

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　　主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；国防军工、计算机、汽车预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年2月20日-2023年2月24日）公告发行结果的转债仅精锻转债一支，发行规模为9.8亿元。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有36家，行业主要覆盖机械、基础化工、电子、电力及公用事业等17个行业。单只转债发行规模最大的是山东路桥（48.36亿元），最小的是亚康股份（2.61亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数走势一致，中证转债指数周五收盘价为405.55点，周涨幅为0.65%。分行业看，28个行业转债中有24个行业出现了不同程度的上涨。转债涨幅前五的行业分别为国防军工、煤炭、钢铁、家电和计算机。可转债周涨幅前十主要分布在计算机、基础化工、国防军工、电力及公用事业、有色金属等行业。周跌幅前十主要分布在轻工制造、医药、机械、基础化工等行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债仅卡倍转债1支。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有3支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共27支，其中12支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　“稳”中寻机。海外方面，美国PCE物价指数超预期，加息预期进一步升级。美国商务部发布数据显示，美国1月个人消费支出指数(PCE)同比上涨5.4%，预期5%，前值5%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，预期4.3%，前值4.6%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。数据发布后，市场预期美联储将在3月加息25个基点的概率为73%，加息50个基点的概率为27%。国内方面，央行强调“三稳”。央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告，要求做到“六个更好统筹”，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。资金层面，北上资金周净买入-41亿元，2023年年初以来首次净流出。配置上，从动态风险溢价模型来看，“双低”策略仍然占优，但拉长周期看，2023年我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅，建议关注“三稳”相关政策及循环边际顺畅环节，如消费、地产、碳经济等。2月转债建议投资者关注：无锡转债、山鹰转债、朗新转债、明泰转债、恩捷转债、福22转债、火炬转债、文灿转债、拓普转债、中矿转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险