平安证券-金融&金融科技行业周报：市场化转融资正式上线，央行发布Q4货币政策执行报告-230226

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　　1、市场化转融资正式上线,助券商提升资金管理灵活性。2月21日，中证金融公司市场化转融资业务试点上线。市场化转融资业务采用“灵活期限、竞价费率”交易方式，转融资期限范围分别设置为短(1-28天)、中(29-91天)、长(92-182天)三档，券商可在三档期限内自主选择，并在各档期限费率上下限中自主申报费率，中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交。同时，试点期间采用市场化转融资与原来固定期限、固定费率交易方式双轨并行，参照2022年10月转融资费率下调40bps，当前7天/14天/28天/91天费率分别为2.60%/2.60%/ 2.50%/2.40%。此次市场化试点优化了转融资费率和期限，给予券商融资更大的自由度，可更好匹配券商资金管理规划，进而提升其融资业务灵活性和差异性，更好满足投资者融资融券需求。
　　2、央行发布Q4货币政策执行报告，延续“稳健的货币政策要精准有力”总基调。2月24日，央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，延续中央经济工作会议的货币政策总基调，我们认为未来货币总量政策将维持稳健，结构性货币政策仍将是主力。与三季度货币政策执行报告相比，1）央行在国内经济形势预判上新增“我国经济运行有望总体回升”，但仍强调“国内经济恢复的基础尚不牢固”，未来扩大有效需求仍将是货币政策主要聚焦方向。2）流动性方面，四季度继续“保持流动性合理充裕”的目标。3）信贷方面，四季度新增“支持金融机构按照市场化、法制化原则满足实体经济的有效融资需求，增强信贷总量增长的稳定性和持续性”，央行或将引导银行信贷投放节奏以增强信贷稳定性。4）结构性货币政策工具方面，新增强调“落实收费公路贷款支持工具、推动保交楼贷款支持计划落地生效”。
　　3、横琴、前海“金融30条”颁布，粤港澳大湾区金融互联互通加速。2月23日，为推进粤港澳大湾区建设，深化内地与港澳合作、扩大金融业改革开放，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，围绕深化深港金融合作、深港金融市场和基础设施互联互通、扩大金融业对外开放、发展特色金融产业、加强金融监管合作等方面提出30条具体举措，将打开银证保三类机构跨境业务的发展空间、助力金融机构提升对实体经济的服务能力，同时有望引入更多境外成熟金融机构、形成“鲶鱼效应”。此外“金融30条”允许证券业机构在香港开展直接融资，有望进一步丰富券商融资渠道。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。