申万宏源-互联网传媒行业周报：百度阿里AI布局，教育IFPD视源鸿合更新-230226

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　　本期投资提示：
　　近一周，SW传媒（-0.97%），跑输沪深300（-0.66%）和创业板（-0.83%），三六零、创业黑马、拓维信息、浙数文化、冰川网络等涨幅领先；恒指(-3.43%)，恒生科技(-5.80%)。
　　专题一：国内各大厂布局生成式AI的进展梳理。1）百度文心一言商业化思路逐渐清晰，将与搜索、小度、自动驾驶&智能座舱等自有核心业务结合，此外将通过百度智能云对外提供服务，目前已有各领域400+企业进入文心一言生态圈，百度智能云有望从提供基础的算力、存储等业务向智能服务转型，打开收入及利润空间。2）阿里巴巴继续明确云计算是面向未来的核心战略之一，生成式AI方面，将全力投入生成式AI大模型建设，对外提供算力支撑。3）网易当前主要聚焦与自有业务结合，推进AI在游戏、音乐、教育等领域落地。从北京、上海等官方表态扶持AI产业发展，到互联网大厂跑步入场加速布局，AI产业预计将进入加速发展期，中上游基础设施及下游应用均将获得提振。中上游：关注算法、算力、数据相关提供基础设施的公司；互联网平台有大模型开发和产品输出能力，其中百度AI布局领先。应用环节，AI有助于降低内容和知识生成的成本，也关注结合AI技术有望提升变现的方向，1）toB/G数字内容或软件服务、教育等；2）游戏，增强NPC互动有望激发用户付费。关注与百度文心一言建立合作的风语筑、巨人网络、鸿合科技等。
　　专题二：教育信息化视源股份、鸿合科技更新。视源、鸿合23年基本面向上：1）国内教育信息化复苏：22年国内教育整机市场下滑，主要系疫情影响招投标和进校施工困难，23年有望复苏；教育贴息贷款政策落地等，国内教育IFPD有望受益。2）毛利率上：成本端与上游面板厂有长协，受大尺寸面板涨价的影响小；长期来看，大尺寸lcd面板产能向国内转移已落地，设计产能大于需求，利好中游整机厂商利润率提升。重视教育信息化标的视源股份、鸿合科技在教育领域积攒的软实力。视源、鸿合的交互智能大屏多年占据国内教育市场份额前2，在老师和学生中有很强的使用粘性和相关用户数据。视源的杏坛计划覆盖数百万老师群体，鸿合的师训服务和课后服务业务在加速推进。
　　 AIGC对游戏的改造：降本层面，AI已经或者将要渗透到研发各个环节：2020年EA通过强化学习实现自动化角色模型制作和动作控制系统；腾讯AI中心探索通过机器学习支持制作Bot和NPC，今年将推出AI原画、AI 3D建模和动画相关的工具级产品（竟核）；22年网易AILab关于通过利用AI提高赛车游戏开发、过场动画预览、内容审核、AI实时动作补全4项提案入选GDC（游戏开发者会议）。增收核心是创新的去中心化、是突破生产力边界。Roblox将在未来几周推出可以制作3D模型资产和完整代码的新AIGC工具，进一步降低UGC门槛。Cyber Manufacture发布的Quantum Engine可以实现用户用自然语言与NPC交流，并根据用户表达实时生成剧情互动、驱动剧情发展。网易《逆水寒》手游将实装400个类ChatGPT的智能NPC，预计上半年上线（有版号）。我们认为，AI将极大延展游戏的创新边界、生产力边界，提升用户渗透率/时长和变现效率，行业有望迎来第二成长曲线。重点关注：腾讯控股、网易、三七互娱、吉比特、巨人网络、心动公司、昆仑万维、恺英网络、神州泰岳。
　　相关标的：腾讯控股、百度、快手-w，三七互娱，吉比特，视源股份，芒果超媒，巨人网络，鸿合科技，风语筑。
　　风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。