华泰期货-动力煤周报：矿难推动煤价上行，安检趋严或为常态-230226

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　　策略摘要
　　动力煤品种：目前产地煤矿基本恢复生产，且由于矿难造成市场价格大涨。后期安检或为频繁，且临近两会，煤矿产量或许减少，现货价格暂时稳中有涨。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
　　核心观点
　　市场分析
　　期货与现货价格：产地指数：产地指数：截至2月23日榆林5800大卡指数1031元，周环比涨117元；鄂尔多斯5500大卡指数848元，周环比涨73元；大同5500大卡指数932元，周环比涨62元。港口指数：截至2月23日，CCI进口4700指数108美元，周环比涨9.5美元，CCI进口3800指数报86.5美元，周环比涨11美元。
　　港口方面：截至到2月24日，北方四港港口总库存1479万吨，较上周同期减少67万吨。港口维持去库状态。其中秦皇岛港库存560万吨，环比上周同期减少20万吨；国投曹妃甸港库存531万吨，环比上周同期减少23万吨；京唐港库存222万吨，环比减少4万吨；黄骅港库存166万吨，减少24万吨。
　　电厂方面：截至到2月23日，沿海8省电厂煤炭库存3073.8万吨，环比上周同期减少101.1万吨；平均可用天数为14.6天，环比上周同期下降0.8天；电厂日耗211.1万吨，环比上周同期增加5.4万吨；供煤172.5万吨，环比上周同期减少4.6万吨。
　　海运费：截止到2月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于809.65，环比2月23日上涨6.66个点，涨幅为0.83%，下跌后再度反弹。截止到2月24日，波罗的海干散货指数（BDI）报于883，环比2月23日上涨67个点，涨幅为8.21%。近期国际海运指数持续上涨，国际运输持续回暖。
　　整体来看：产地方面，产地生产基本完全恢复，销售也大幅改善，矿上拉煤车不断，非电需求逐步增加，只是周初部分涨价过高的煤矿拉煤车有所减少。随着内蒙古阿拉善地区露天矿特大事故发生，多地已展开全面的安全检查，因此煤价短期难以下跌。不过由于价格过快上涨，因此也有部分企业担心政策的再度压制。当前矿方心态偏好，认为目前下游需求积极，且后期“两会”召开在即，煤价短期难以下跌；港口方面，当前受港口库存持续下降，以及矿难事故影响，贸易商对当前煤炭价格普遍看涨。当前下游询价成交有所活跃，但大多数对高价煤有所抵触，实际市场煤成交偏少，多数以拉运长协为主；进口煤方面，随着国内煤价的止跌反弹，进口煤市场逐渐活跃，但由于部分煤种倒挂，且终端需求并未完全开启，因此观望居多；需求方面，当前电厂日耗逐步增加，非电需求也开始逐步的恢复，因此带动煤价的上涨。综合来看，当前供给稳定，下游需求逐步恢复，但由于矿难以及“两会”影响，后期供给或许会受到一定的影响，因此煤价短期内难以下跌。但由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
　　策略
　　单边：中性观望
　　期限：无
　　期权：无
　　风险
　　政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。