招商证券-美亚柏科-300188-疫情导致业绩承压，23年业绩拐点可期-230226

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　　22年受疫情与投入加大影响，全年利润有所下滑。今年随着需求回暖，公司有望迎来业绩拐点，维持“强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司发布2022年业绩快报，22年公司实现营收25.73亿元，同比增长1.50%；归母净利润1.43亿元，同比下滑53.94%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下滑68.03%。
　　疫情导致部分需求递延，投入加大导致利润承压。公司Q4单季度实现营收14.69亿元，同比增长13.52%；归母净利润3.51亿元，同比增长26.42%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长21.60%。2022年度受全国各地新冠疫情持续影响，导致部分订单延后，在手订单实施和项目交付验收部分延缓。此外，公司积极拓展新型智慧城市、新网络空间安全等新赛道，同时加大在大数据智能化、身份证电子化、数据安全及新型智慧城市等领域创新研发及市场拓展投入，导致利润有所影响。
　　全年有望迎来需求复苏，公司业绩拐点可期。去年受疫情与政府财政预算紧张影响，导致需求有所放缓，随着今年逐步复苏，需求端有望迎来恢复。公司取证业务经历19年采购高峰后，已经历经三年，考虑到设备性能提升与预算等因素，预计今年有望进入新一轮采购周期，公司取证业务今年有望迎来恢复性增长；同时，公司大数据平台趋于成熟，产品化程度持续提升，随着政府端投入恢复，叠加全国一体化政府大数据平台建设等政策利好，公司大数据业务在营收与利润端贡献有望持续提升，成为业绩增长重要助力；此外，公司在智慧城市、网络安全等新方向进展积极，全年有望迎来业绩拐点。
　　维持“强烈推荐”投资评级。随着需求端逐步恢复，公司有望迎来业绩拐点，预计23-24归母净利润为3.11/3.89亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。