华鑫证券-中科曙光-603019-公司事件点评报告：业绩符合预期，GPT大模型加速算力需求-230225

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　　公司发布2022年度业绩预告：公司预计实现营收130亿元，同比增15.6%；预计实现归母净利润15.1亿元，同比增长30.9%；预计实现扣非归母净利润11.1亿元，同比增长43.4%。
　　投资要点
　　▌核心产品再突破，深化业务转型
　　随着数字经济占比提升，数字基础设施需求增加。在“东数西算”工程启动下，全行业智能转型加速。随着海量数据及算法模型的不断迭代，算力需求持续攀升，公司作为行业龙头将深度受益。从产品领域看，随着国产化替代政策的深入，公司在高端计算领域开发了基于国产处理器的多款服务器、工作站，均通过了国家级实验室的产品质量测试；在国产化部件方面，完成面向云计算领域和人工智能领域的存储I0模块设计；基于开源BIOS和BMC代码架构，开发支持国产处理器的BIOS启动固件和BMC远程管理固件；在操作系统领域，参股企业中科方德最新5.0版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维2000款国产软件及开源软件；在存储领域，2023年2月中国移动公示《2022年至2023年分布式块存储集中采购（新建部分）》集采结果，公司的曙光XStor1000分布式块存储系统以两个标段第一的份额中标，中标金额为1亿。目前曙光XStor1000已陆续在中国移动20余个省份落地交付，数千存储节点支撑苏研、思特奇、华胜、云宏、VMware、KVM等虚拟化平台的稳定运行，助力电信运营商云化转型。
　　▌GPT曙光已现，AI算力再升级
　　ChatGPT等AI模型的训练与内容生成与“大算力”的支持密不可分，GPT-3的模型参数量就已达1750亿，训练该模型花费的硬件相关投入超1700万美元。为降低AI大模型的训练与推理成本，公司于2019年起布局AI算力服务，将遍布全国的海量异构计算资源链接，形成一体化算力服务网络。公司目前已与百度、复旦大学等企业及科研院所深度合作，带动AI大模型快速走向规模化应用。此外，2023年2月，公司参建国内首个“算力交易平台”，“东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域优势，助力平台成为宁夏数字产业“聚合器”。公司将以先进算力服务为牵引，快速聚合硬件、模型、算法、数据、应用等产业要素，打造宁夏先进算力产业“朋友圈”，赋能宁夏“六新六特”等产业数字转型升级。
　　▌盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为130亿元、152亿元、181亿元，EPS分别为1.03、1.24、1.55元，当前股价对应PE分别为31、25、20倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示宏观经济环境风险、技术风险、应收账款风险、存货风险。